基于變結(jié)構(gòu)協(xié)整的股指期貨跨期套利研究.pdf

1、2010年4月16日，我國滬深300股指期貨正式上市交易，自此我國金融市場走上了新的征途，我國投資者有了真正意義上的對沖工具，一改過去沒有做空方法的歷史。經(jīng)過4年的健康有序的發(fā)展，我國股指期貨市場已經(jīng)比較成熟。股指期貨在我國金融市場中扮演的角色越來越重要，充分發(fā)揮了套期保值、發(fā)現(xiàn)價格以及規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險等功能。其中大量投資者利用了這些功能中的套利功能，他們在獲取了可觀收益的同時，也對市場價格的形成起了重大的作用。對股指期貨套利的研究對投資

2、者和我國金融市場均有著重要的意義。
　　股指期貨的套利包括期現(xiàn)套利，跨期套利，跨品種套利以及跨市場套利等方式。本文研究的是股指期貨的跨期套利，第一部分對股指期貨的基礎(chǔ)知識進行了概述。第二部分對套利理論進行了詳述，推導(dǎo)了基于持有成本理論模型，之后對統(tǒng)計套利理論的定義、策略實施以及檢驗方法進行了詳細的介紹。在股指期貨套利的研究中，一般基于持有成本模型和普通協(xié)整模型。在成本模型不容易確定股息率、價差長時間不回歸和普通協(xié)整模型無法適應(yīng)變結(jié)

3、構(gòu)的缺陷下，引入變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型。之后對變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型的定義、類型以及檢驗方法進行了介紹。第三部分對整個跨期套利策略的流程進行了理論的介紹，包括價格序列的平穩(wěn)性檢驗、變結(jié)構(gòu)協(xié)整檢驗和跨期套利交易策略的構(gòu)建步驟。首先使用ADF檢驗進行平穩(wěn)性檢驗，通過遍歷所有可能變結(jié)構(gòu)點處的ADF值并取最小值，與臨界值進行比較來檢驗變結(jié)構(gòu)協(xié)整存在性。之后對交易策略的流程進行了介紹，包括選取交易標的，構(gòu)建投資組合，建立交易規(guī)則和優(yōu)化策略參數(shù)。第四部分是交易策略