收盤交易機(jī)制對市場波動性和有效性的影響.pdf

1、證券市場對一個國家非常重要，是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的集中體現(xiàn)。證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論是研究證券市場的有效性的主要理論之一。該理論認(rèn)為交易機(jī)制作為內(nèi)生變量會對市場價格的波動性和市場有效性產(chǎn)生影響。研究它對市場的作用方式對市場監(jiān)管者和制定者、投資者有重要意義。首先，我國的股票市場規(guī)模正在快速擴(kuò)大。其次，我國股票市場投資者數(shù)量不斷壯大，現(xiàn)有股票市場的運(yùn)行機(jī)制需要進(jìn)一步改進(jìn)和完善，這對我國市場監(jiān)管者和制定者提出了更高的要求。本文在深入分析了交易機(jī)制特

2、點的基礎(chǔ)上，研究了深圳主板市場的收盤交易機(jī)制的改變對股票市場價格波動性和市場有效性的影響，主要研究內(nèi)容如下：
　　本文以市場微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，重點研究市場交易機(jī)制的改變對股票市場的影響。在理論研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)行實證分析，主要從兩個方面展開：首先，通過對個股的分析，得出在集合競價的條件下，市場具有更大的波動性。根據(jù)交易量對股票的活躍度進(jìn)行分類得出，活躍度高的股票波動性改變較小，活躍度低的股票改變較大。其次，對深成指的日收盤收益率進(jìn)

3、行研究，通過計算日收益率序列的全距得出，在采用集合競價后收益率序列的全距變得更大，也就是具有更大的波動范圍。之后，建立GARCH模型來對深成指的波動情況進(jìn)行模擬，得出集合競價比連續(xù)競價表現(xiàn)了更長時間的記憶性。通過對比兩個不同時期的方程的參數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，在交易機(jī)制改變之后，集合競價表現(xiàn)出了更加明顯的波動聚集效應(yīng)。
　　本文進(jìn)一步研究了收盤交易機(jī)制改變對深圳股票市場有效性的影響。根據(jù)實證研究對交易機(jī)制改變前后進(jìn)行對比分析。單只股票價格