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文檔簡介
1、2003年我國引入實施QFII制度(Qualified Foreign Institutional Investors)即“合格境外機構投資者制度”,作為資本項目開放的過渡性制度安排。截至2011年,QFII制度施行了有八年,期間有過四次重大的漸進式放寬調整。每一次政策放寬對我國股市的波動性所產生的影響,正是本文的研究對象。
本文通過GARCH模型,運用事件分析法,引入虛擬變量,針對八年來QFII制度漸進式開放的四個事件進行實
2、證分析。其中,四個事件分別是:第一次2003年7月,QFII制度的引入實施;第二次2005年7月將QFII的總額度由40億美元提升到100億美元;第三次2007年12月9日,對QFII總額度進一步擴容到300億美元;第四次2009年10月10日,將單家QFII機構投資額度由8億美元上調到10億美元,同時對基金類型QFII機構的本金鎖定期縮短至3個月。同時,在實證分析中,引入股票交易量作為控制變量來衡量在QFII制度下國內其他機構和散戶投
3、資者的交易量對股票指數收益率波動的邊際影響。
通過短期和長期相結合的實證分析,本文得出結論,即隨著QFII制度的漸進式實施,若不考慮金融危機的干擾,其對中國股市的正面影響力不斷增強,對中國滬深股市的波動性的約束性作用逐漸顯現(xiàn)。這種漸進式放寬的QFII政策的實施,不斷擴大QFII在中國股票市場的比重,帶動了中國本土機構投資者的壯大,也將投資績優(yōu)股、重視上市公司分紅、關注企業(yè)的盈利能力和長遠發(fā)展的理性投資理念帶給了中國投資者。在此
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