不同并購(gòu)戰(zhàn)略對(duì)我國(guó)上市公司績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)企業(yè)并購(gòu)逐漸頻繁，且并購(gòu)規(guī)模逐漸加大。中國(guó)市場(chǎng)開始了更多的以產(chǎn)業(yè)整合為核心、價(jià)值創(chuàng)造為動(dòng)機(jī)的戰(zhàn)略性并購(gòu)，圍繞產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈進(jìn)行的戰(zhàn)略資源整合是并購(gòu)的主旋律。關(guān)于戰(zhàn)略并購(gòu)是否給企業(yè)帶來(lái)績(jī)效，哪種并購(gòu)戰(zhàn)略創(chuàng)造的績(jī)效更佳等問(wèn)題的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者大都采用了事件研究法或財(cái)務(wù)指標(biāo)研究法，他們的研究成果對(duì)引導(dǎo)公司并購(gòu)活動(dòng)起到了積極的作用。但是，無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，歷來(lái)學(xué)者對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)都褒貶不一，研究的環(huán)境和方法都對(duì)并購(gòu)績(jī)效的研究結(jié)果產(chǎn)生

2、了重大影響，致使不能得出較一致的結(jié)果和具有很強(qiáng)說(shuō)服力的結(jié)論。
　　 本文在回顧相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，詮釋了三種并購(gòu)戰(zhàn)略的理論并對(duì)三種并購(gòu)戰(zhàn)略績(jī)效原理作了深入分析；同時(shí)對(duì)研究并購(gòu)績(jī)效的三種主要實(shí)證方法進(jìn)行歸納，以及回顧各種方法在國(guó)內(nèi)外的運(yùn)用；針對(duì)我國(guó)并購(gòu)績(jī)效研究中存在的問(wèn)題，提出相關(guān)假設(shè)，確立本文的研究方法并構(gòu)建適合我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)的模型；運(yùn)用兩種績(jī)效評(píng)價(jià)模型分別對(duì)樣本進(jìn)行實(shí)證分析，并對(duì)兩種模型的研究結(jié)果進(jìn)行對(duì)比和分析。

3、>　　 實(shí)證方面，本文以2006年我國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)生的122起并購(gòu)事件為樣本，從橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)等三種并購(gòu)戰(zhàn)略角度出發(fā)，運(yùn)用會(huì)計(jì)研究方法和托賓Q值檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛠?lái)考察并購(gòu)對(duì)企業(yè)短期績(jī)效、長(zhǎng)期績(jī)效的影響。通過(guò)實(shí)證研究分析得出如下結(jié)論：1、就短期績(jī)效而言，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)優(yōu)于橫向并購(gòu)，但三者的并購(gòu)績(jī)效均不理想，短期內(nèi)績(jī)效都有所下降；2、就長(zhǎng)期績(jī)效而言，橫向并購(gòu)績(jī)效最為顯著，效果最佳；縱向并購(gòu)績(jī)效小幅提高，且呈上升趨勢(shì)；混合并購(gòu)績(jī)效

4、不但沒有提升，甚至還有惡化趨勢(shì)。
　　 本文研究的創(chuàng)新之處主要有：1、從戰(zhàn)略并購(gòu)的角度研究公司的并購(gòu)績(jī)效；2、對(duì)短期與長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行系統(tǒng)性的研究；3、采用兩種研究方法進(jìn)行實(shí)證分析，并對(duì)兩種方法進(jìn)行優(yōu)化處理。
　　 最后，立足于我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，根據(jù)研究的結(jié)論，對(duì)企業(yè)并購(gòu)策略制定和并購(gòu)整合提出了一些建議，以促進(jìn)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的健康發(fā)展和企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的優(yōu)化提高。并且，在論文結(jié)尾對(duì)本文研究的局限性和進(jìn)一步研究展望作了必要的說(shuō)