我國上市公司資產剝離的市場績效研究.pdf

1、資產剝離作為企業(yè)重組方式之一，是一種收縮性資本運營方式，是企業(yè)擴大規(guī)模和成為多元化企業(yè)的發(fā)展過程中必然存在的形式，體現(xiàn)了企業(yè)為實現(xiàn)長期發(fā)展而采取的收縮型戰(zhàn)略。其與并購相伴相生，互為逆向操作。資產剝離是企業(yè)根據(jù)自身情況與市場經(jīng)濟環(huán)境的變化，將不利于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、沒有增長潛力或者影響企業(yè)發(fā)展的某子公司、經(jīng)營部門、產品線以及所擁有的某項固定資產、無形資產等資產剝離出去，對企業(yè)重新組合資產、重新認識自身實力、以及重新定位發(fā)展目標或方向，將企業(yè)資

2、源集中于主要業(yè)務，使企業(yè)資源得到優(yōu)化配置，提高企業(yè)管理效率，促進企業(yè)產業(yè)結構的調整，提升企業(yè)市場核心競爭優(yōu)勢，進而提高企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績。雖然企業(yè)剝離自身資產，縮小自身經(jīng)營規(guī)模，是企業(yè)以退為進的一種發(fā)展策略，并為企業(yè)未來的規(guī)模擴大而蓄勢。所以，企業(yè)剝離資產并不是企業(yè)經(jīng)營失敗的象征，而是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要，做出的一種理性、合理的抉擇，是一種有利于企業(yè)長期發(fā)展的資本運營方式。
　　早在19世紀末、20世紀初，在西方國家，資產剝離

3、理論與實踐就已開始產生。資產剝離大規(guī)模的發(fā)生，是在20世紀60年代企業(yè)混合兼并浪潮之后。資產剝離成為西方國家企業(yè)調整發(fā)展戰(zhàn)略的有效管理工具，在企業(yè)重組活動中被廣泛應用。在我國，資產剝離始于1993年，這時的資產剝離并不是嚴格意義上的管理工具。自2000年起，資產剝離在我國上市公司中得到普遍推廣與運用，成為我國上市公司長期發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營管理的重要組成部分，成為企業(yè)進行戰(zhàn)略調整的一種有效管理工具。
　　本文研究以上交所和深交所掛牌交易

4、的上市公司為研究對象，從國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫中的“中國上市公司并購重組研究數(shù)據(jù)庫”，選取了2010年發(fā)生資產剝離事件的44家A股上市公司作為研究樣本，運用事件研究法對發(fā)生資產剝離事件的樣本公司進行總體市場績效分析，觀察樣本公司的平均超額收益率（AAR）與累計平均超額收益率（CAR）的總體情況及其統(tǒng)計檢驗；并對不同分類的資產剝離事件進行市場績效分析，即分別對資產標的與股權標的、關聯(lián)交易與非關聯(lián)交進行了對比分析；并對影響上市公司資產剝離市

5、場績效的因素進行回歸分析。
　　本文研究的主要內容有：
　　第一章，緒論。闡述本文研究的背景、研究意義、研究內容和研究方法以及本文創(chuàng)新點。
　　第二章，國內外文獻回顧。回顧國內外學者對資產剝離的市場績效與財務績效研究情況，并進行相關評述。
　　第三章，資產剝離的理論基礎。概述資產剝離定義，對資產剝離理論進行分析，介紹我國上市公司資產剝離的制度背景和動因。
　　第四章，我國上市公司資產剝離的市場績效研究。首先