中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司高送轉(zhuǎn)問(wèn)題研究—基于代理成本視角.pdf

1、2009年10月30日，備受矚目的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式開(kāi)市交易，受到了廣大投資者的追捧，上市公司普遍呈現(xiàn)出高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募集資金的特點(diǎn)，市場(chǎng)極為火爆。
　　 但隨著時(shí)間推移，創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)卻沒(méi)有向人們預(yù)期的方向發(fā)展，大部分公司無(wú)法實(shí)現(xiàn)30％的增長(zhǎng)率。創(chuàng)業(yè)板公司所特有的高增長(zhǎng)性與高成長(zhǎng)性在我國(guó)市場(chǎng)上難以體現(xiàn)。與此同時(shí)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)卻屢屢出現(xiàn)高送轉(zhuǎn)的股利政策決定，以及高管辭職套現(xiàn)現(xiàn)象屢見(jiàn)報(bào)端。這一系列的現(xiàn)象讓人不禁要問(wèn)，

2、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)到底怎么了？
　　 為了探尋創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司發(fā)展的真實(shí)狀況，本文選取高送轉(zhuǎn)問(wèn)題作為突破口。試圖從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)入手，選取2009年和2010年的送轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，以Logit和OLS兩個(gè)模型的實(shí)證研究為基礎(chǔ)，分析創(chuàng)業(yè)板公司高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象出現(xiàn)的內(nèi)部原因。
　　 結(jié)果發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市公司高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象的出現(xiàn)與公司的股權(quán)集中度有關(guān)，其中與第一大股東的持股比例顯著正相關(guān)，即當(dāng)控股股東持股比例大時(shí)更易出現(xiàn)高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象。此外，高送