安徽省上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)界、企業(yè)理論界和資本市場(chǎng)研究的熱點(diǎn)問題。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定著剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)在利益主體中的分配，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)表明不同的權(quán)力分布和利益分配，不同的利益主體在企業(yè)中的地位與投資目的不同會(huì)使治理機(jī)制發(fā)揮不同的作用，從而表現(xiàn)出不同的企業(yè)績(jī)效。所以，股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效息息相關(guān)。
　　 在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，隨著金融業(yè)向各國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步滲透，證券市場(chǎng)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用。它

2、不僅僅是連接投資者與上市公司的橋梁，更重要的是，它通過(guò)募集資金的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資源的有效再配置，調(diào)整和平衡著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。截止2011年年底，安徽省轄區(qū)共有上市公司76家，在全國(guó)省區(qū)間排名第10,華東地區(qū)省區(qū)間排名第6，在中部地區(qū)省區(qū)間排名第2。截止該年年底，安徽省資本市場(chǎng)直接融資超過(guò)350億元，比2008年歷史最高水平高出181.84億元，占該年全國(guó)資本市場(chǎng)直接融資總額的5.28％，在中部地區(qū)排名第1。安徽省上市公司運(yùn)作已日趨規(guī)范

3、，企業(yè)規(guī)模不斷壯大，融資能力不斷提高，具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?br>　　 上市公司是整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，而資本市場(chǎng)的發(fā)展不僅僅體現(xiàn)在上市公司的規(guī)模及數(shù)量的擴(kuò)展上，而且還體現(xiàn)在上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高上。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司經(jīng)營(yíng)治理的基礎(chǔ)，二者有著極大的關(guān)聯(lián)性，股權(quán)集中度和股權(quán)屬性都在很大程度上影響著上市公司的經(jīng)營(yíng)治理，從而影響其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。安徽省上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效有什么樣的影響?股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間有什么關(guān)系?

4、股權(quán)屬性與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間有什么關(guān)系?哪種股權(quán)結(jié)構(gòu)較適合安徽省上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?本文從此角度，借鑒劉艷妮等(2011年)在金融研究上發(fā)表的《商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系--基于上市銀行的實(shí)證分析》中的研究思路，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效這二者的關(guān)系進(jìn)行機(jī)制研究。首先采用因子分析方法，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行因子分析，提取經(jīng)營(yíng)績(jī)效主因子，然后根據(jù)股權(quán)屬性與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的機(jī)理分析中的假設(shè)，建立經(jīng)營(yíng)績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的計(jì)量關(guān)系，進(jìn)行回歸分析，得

5、出結(jié)論：第一大股東所占比例CR1與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈倒U型的關(guān)系；前5大股東所占比例CR5與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；赫芬達(dá)爾指數(shù)H5與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；國(guó)有股比例GY與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；法人股比例FR與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；流通股比例LT與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。
　　 最后，在實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上，為安徽省上市公司更有效地優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善治理機(jī)制、完善資本市場(chǎng)