滬深300股指期貨上市對股市波動性及動量效應(yīng)影響的研究.pdf

1、2010年4月16日,滬深300股票期貨正式在中國金融期貨交易所掛牌交易,這是我國金融市場發(fā)展的一個重要里程。
　　在回顧國內(nèi)學(xué)者的文章以后,我們發(fā)現(xiàn)我國對波動性的研究層次多集中在定性的層面上,對動量效應(yīng)的研究國內(nèi)較多的研究集中在個股層面,對形成期和持有期的選擇基本采用直接照搬Jegadeesh&Titlnan的研究方法,并且由于時間跨度和研究標(biāo)的選擇上的不同,對中國股市中的動量效應(yīng)研究沒有統(tǒng)一的結(jié)論。
　　鑒于此,本文研究

2、十個行業(yè)以及從每個行業(yè)中選出的一只股票,主要運用GARCH模型、EGARCH模型,隨機(jī)占優(yōu)的檢驗以及行業(yè)動量效應(yīng),分別研究了滬深300股指期貨上市前后的影響。
　　通過分析,得到以下結(jié)論:1.通過對個股及行業(yè)的波動及非對性分析得出,滬深300股指期貨的上市對總行業(yè)沒有多大影響,電信,公用,可選行業(yè)具有一定的影響,但它們在行業(yè)中占得權(quán)重比較少,所以對總的行業(yè)沒有什么影響。2.通過占優(yōu)檢驗,得出滬深300股指期貨的上市對A股、H股以及

3、行業(yè)并沒有占優(yōu)關(guān)系。3.對整個區(qū)間短期行業(yè)存在一定的動量效應(yīng),長期行業(yè)不存在動量效應(yīng)。滬深300股指期貨上市前,短期行業(yè)存在一定的動量效應(yīng),長期行業(yè)不存在動量效應(yīng)。滬深300股指期貨上市后,短期行業(yè)動量效應(yīng)加強(qiáng),同時長期存在動量效應(yīng)。說明滬深300股指期貨的上市使行業(yè)動量效應(yīng)加強(qiáng)。4.上市前后相對比,整個區(qū)間的短期輸者和贏者組合出現(xiàn)部分反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,中長期都具有較大的收益慣性。多數(shù)統(tǒng)計量顯著性不高。5.對系數(shù)的不同值,系統(tǒng)性風(fēng)險與股票的平均