滬深300股指期貨的推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響.pdf

1、股指期貨在當(dāng)今證券市場(chǎng)中起著重要的作用，可以幫助投資者提供規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。然而股指期貨的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順，在股指期貨發(fā)展繁榮的背后一致受到質(zhì)疑。股指期貨由于自身的波動(dòng)性大，人們往往把股票市場(chǎng)上的劇烈波動(dòng)指向股指期貨，股指期貨業(yè)因此經(jīng)常站在風(fēng)口浪尖之上。股指期貨作為一種金融衍生產(chǎn)品，在套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及合理配置資源等方面起到了很好的作用，促進(jìn)了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的穩(wěn)定。同時(shí)，股指期貨的杠桿交易機(jī)制以及投機(jī)者的存在，往往是一個(gè)很

2、小的沖擊通過(guò)股指期貨得到成倍的放大，從而對(duì)證券市場(chǎng)造成很大的沖擊。
　　國(guó)外學(xué)者針對(duì)股指期貨的推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響進(jìn)行過(guò)系統(tǒng)的分析，但各位學(xué)者得出的結(jié)論并不一致。
　　我國(guó)金融期貨交易所于2010年4月16日正式推出滬深300股指期貨，從而開(kāi)創(chuàng)我國(guó)股指期貨交易之先河，在我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中也起著重要作用，也促使我國(guó)金融市場(chǎng)不斷完善。關(guān)于滬深300股指期貨的推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響從滬深300股指期貨誕生之日起至今都是學(xué)

3、術(shù)界討論的話題。之前由于滬深300指數(shù)期貨上市交易時(shí)間短，不同學(xué)者對(duì)于這一問(wèn)題研究分析的結(jié)果也不一致。滬深300股指期貨上市交易至今已有三年多的時(shí)間，針對(duì)這一問(wèn)題研究的樣本空間已經(jīng)足夠大，可以系統(tǒng)分析滬深300股指期貨的推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響。
　　本文以此為出發(fā)點(diǎn)，搜集2007年1月15日至2013年7月25日期間的滬深300指數(shù)以及2010年4月16日至2013年7月25日期間的滬深300指數(shù)期貨的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)

4、處理，構(gòu)造GARCH(1，1)以及TARCH(1，1)模型對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行研究。在研究中，本文還引用了先前學(xué)者剔除國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素影響的分析方法，以求在這一問(wèn)題研究中能有新的發(fā)現(xiàn)。本文通過(guò)分析得出，滬深300股指期貨的推出降低了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，但降低的幅度有限;滬深300指數(shù)期貨推出后，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)新信息反映的效率加快，而對(duì)舊信息的反映效率在滬深300股指期貨推出前后變化不大;滬深300指數(shù)期貨推出后，分析股指期貨的波動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響，