管理者過(guò)度自信與公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究--以我國(guó)上市公司為例.pdf

1、　　近幾年來(lái),財(cái)務(wù)學(xué)界討論的熱點(diǎn)話題之一是公司的融資決策問(wèn)題?；诶硇詻Q策者的假說(shuō),傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論對(duì)公司融資決策的選擇進(jìn)行了理論分析以及實(shí)證檢驗(yàn)?；诠拘袨樨?cái)務(wù)理論的發(fā)展,學(xué)者們?cè)絹?lái)越重視管理者非理性對(duì)公司融資決策的影響。本文正是行為財(cái)務(wù)理論的角度出發(fā),拋棄經(jīng)典融資理論中理性管理者假說(shuō),試圖研究我國(guó)上市公司管理者過(guò)度自信對(duì)公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。本文的融資結(jié)構(gòu)主要是指公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。
　　在上述的背景之下,論文首先綜述了管理

2、者過(guò)度自信的原因與公司融資方式的關(guān)系以及管理者過(guò)度自信的替代指標(biāo)；其次,針對(duì)我國(guó)具體國(guó)情,分析處于特定背景下的上市公司融資環(huán)境和融資行為；第三,構(gòu)建多元回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),研究過(guò)度自信管理者在選擇融資時(shí)傾向于負(fù)債融資還是權(quán)益融資,研究了過(guò)度自信管理者對(duì)商業(yè)信用融資的影響；也研究了過(guò)度自信管理者在負(fù)債融資中偏向于短期借款還是長(zhǎng)期借款。實(shí)證結(jié)果顯示管理者過(guò)度自信與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)；與商業(yè)信用融資負(fù)相關(guān)；與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

3、　　對(duì)管理者過(guò)度自信的度量中,本文借鑒了Liu,Hu and Chen(2005)的觀點(diǎn),采用管理者的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)偏差作為管理者過(guò)度自信的替代指標(biāo)。
　　論文得出結(jié)論：管理者過(guò)度自信會(huì)影響公司的融資決策行為,過(guò)度自信的管理者對(duì)公司自己創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力過(guò)分自信,不愿意進(jìn)行負(fù)債融資,也不愿意大量使用信用融資；當(dāng)公司需要外部融資時(shí),過(guò)度自信管理者偏好于選擇期限較短的短期負(fù)債融資。
　　通過(guò)上述研究本文進(jìn)一步豐富和拓展了公司行為財(cái)務(wù)