財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本配置研究.pdf

1、保險(xiǎn)企業(yè)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，與其他金融企業(yè)相比，具有更多的不確定性。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生深刻變化，公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨更多新的風(fēng)險(xiǎn)。資本是公司防范風(fēng)險(xiǎn)的能力體現(xiàn)，充足的資本是抵御風(fēng)險(xiǎn)的保障。有效的資本管理能夠幫助保險(xiǎn)公司累積資本，實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。經(jīng)濟(jì)資本從公司內(nèi)部出發(fā)，反映保險(xiǎn)公司自身風(fēng)險(xiǎn)，作為新興的管理工具已在國(guó)外保險(xiǎn)領(lǐng)域得到廣泛運(yùn)用。經(jīng)濟(jì)資本管理包括經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量、配置、優(yōu)化等多個(gè)過(guò)程。通過(guò)經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量可有效識(shí)別和量化

2、公司的償付風(fēng)險(xiǎn)，確定經(jīng)濟(jì)資本需要覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)范圍。另外，高效的經(jīng)濟(jì)資本配置能夠把有限的資源運(yùn)用到最能創(chuàng)造利潤(rùn)的業(yè)務(wù)中去，避免資源的浪費(fèi)。同時(shí)，通過(guò)比較不同業(yè)務(wù)線的資本配置效率，可對(duì)業(yè)務(wù)線進(jìn)行調(diào)整，獲得最佳的業(yè)務(wù)線組合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)既定情況下收益最大化?？傮w而言，經(jīng)濟(jì)資本管理能夠指導(dǎo)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理、戰(zhàn)略管理和價(jià)值管理，為經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)，有效防范償付風(fēng)險(xiǎn)，增加公司價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)資本角度研究?jī)敻讹L(fēng)險(xiǎn)具有重大理論與現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先從償付

3、風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)資本的概念出發(fā)，界定償付風(fēng)險(xiǎn)，將經(jīng)濟(jì)資本與賬面資本、監(jiān)管資本作對(duì)比以明確經(jīng)濟(jì)資本內(nèi)涵。對(duì)償付風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量、配置的研究狀況進(jìn)行了梳理，闡述了風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、相關(guān)性測(cè)度以及資本配置理論。進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的償付風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，通過(guò)灰關(guān)聯(lián)分析探討償付風(fēng)險(xiǎn)影響因素以分析償付風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，將償付風(fēng)險(xiǎn)分解為承保風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)。
　　在此基礎(chǔ)上，針對(duì)上述四種風(fēng)險(xiǎn)特性，分別構(gòu)建不同計(jì)量模型。采用t-Copula模型刻畫(huà)承

4、保風(fēng)險(xiǎn)八條業(yè)務(wù)線間的相關(guān)關(guān)系;Copula-GARCH-EVT模型測(cè)度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);數(shù)據(jù)外推法衡量信用風(fēng)險(xiǎn);拓?fù)浞枋霾僮黠L(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)實(shí)證分析，獲得各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的損失分布。
　　進(jìn)一步，利用藤Copula捕捉四種風(fēng)險(xiǎn)間的相關(guān)性，通過(guò)Wang變換對(duì)整合損失分布進(jìn)行調(diào)整，構(gòu)建出財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司所應(yīng)持有的經(jīng)濟(jì)資本總量的計(jì)量模型。其中，采用藤Copula對(duì)四種風(fēng)險(xiǎn)造成的損失進(jìn)行整合，彌補(bǔ)了現(xiàn)有多元Copula無(wú)法根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)靈活選擇恰當(dāng)函數(shù)的不足。此外

5、，本文采用Wang變換取代VaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度，滿足了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度一致性要求，同時(shí)有效克服傳統(tǒng)方法的尾部風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足問(wèn)題。在理論模型的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)某家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)給出經(jīng)濟(jì)資本測(cè)算實(shí)例，并將所得與SolvencyⅡ標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)法的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行比較。結(jié)果表明，在衡量公司的實(shí)際償付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，本文的方法較SolvencyⅡ的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)法需持有較少的經(jīng)濟(jì)資本，證明藤Copula可更有效刻畫(huà)風(fēng)險(xiǎn)間的相關(guān)關(guān)系，在保險(xiǎn)公司所需實(shí)際經(jīng)濟(jì)資本測(cè)算中具有較明顯優(yōu)勢(shì)。

6、
　　針對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)最小偏差測(cè)度，以每一條業(yè)務(wù)線與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)間偏差之和最小為目標(biāo)，構(gòu)建不同的配置模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本配置。結(jié)果表明承保風(fēng)險(xiǎn)中車(chē)險(xiǎn)配置資本最大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中金融債配置的資本最大。在業(yè)務(wù)線的調(diào)整上，以RAROC最大化為目標(biāo)，不考慮現(xiàn)實(shí)條件的約束，構(gòu)建模型優(yōu)化這兩種風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)線。結(jié)果表明，承保風(fēng)險(xiǎn)中將經(jīng)濟(jì)資本全部配置到車(chē)險(xiǎn)上是最優(yōu)選擇;而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)加大國(guó)債和企業(yè)債的投資比例，降低金融債、證券投資基金和股票的投資比

7、例。
　　最后，根據(jù)資本配置過(guò)程中遇到的問(wèn)題，本文分別從監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會(huì)和公司三個(gè)層面提出改進(jìn)建議:監(jiān)管當(dāng)局構(gòu)建償付能力經(jīng)濟(jì)資本監(jiān)管體系、行業(yè)協(xié)會(huì)充分發(fā)揮作用、公司建立公司經(jīng)濟(jì)資本配置系統(tǒng)。其中，監(jiān)管體系的構(gòu)建包括多樣化經(jīng)濟(jì)資本測(cè)度模型、加強(qiáng)計(jì)量方法及數(shù)據(jù)的審核兩方面。行業(yè)協(xié)會(huì)可通過(guò)暢通信息交流渠道、加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)與加快保險(xiǎn)行業(yè)信息系統(tǒng)建設(shè)來(lái)發(fā)揮作用。公司經(jīng)濟(jì)資本配置系統(tǒng)的建設(shè)包括樹(shù)立經(jīng)濟(jì)資本管理理念、改進(jìn)償付風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本測(cè)度方法