金融危機(jī)后貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響效果的中美對(duì)比.pdf

1、2008年我國(guó)股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩使其再度成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，我國(guó)股票市場(chǎng)自1990年成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展壯大，其資源配置等功能發(fā)揮的越來(lái)越充分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的影響力逐步擴(kuò)大，可以說(shuō)，股票市場(chǎng)的變化牽動(dòng)著金融體系的神經(jīng)。另一方面，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大的沖擊，在這樣的背景之下，我國(guó)政府宏觀調(diào)控能力再次受到關(guān)注。而聯(lián)系這兩方面的節(jié)點(diǎn)——貨幣政策與股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)聯(lián)動(dòng)機(jī)制——再次引發(fā)學(xué)者關(guān)注。傳統(tǒng)上，貨幣政策通過(guò)貨幣和信貸渠道影響經(jīng)濟(jì)，

2、但是除此之外，近年來(lái)的實(shí)踐和研究均表明股票市場(chǎng)在這一傳導(dǎo)過(guò)程中也發(fā)揮著重要作用。國(guó)內(nèi)外許多研究都表明，貨幣政策通過(guò)股票市場(chǎng)傳遞到消費(fèi)和投資，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一途徑呈現(xiàn)出了顯著性特征。
　　 金融危機(jī)之后，貨幣政策通過(guò)股票市場(chǎng)傳導(dǎo)這一途徑是否通暢成為本文的關(guān)注焦點(diǎn)。這一政策的傳導(dǎo)要經(jīng)過(guò)兩個(gè)階段，首先是貨幣政策傳導(dǎo)至股票市場(chǎng)，影響股票價(jià)格，其次是股票價(jià)格的變動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。本文立足于研究金融危機(jī)后第一階段的傳導(dǎo)效果，檢驗(yàn)我國(guó)在這一

3、時(shí)期貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響效力。本文另外選取金融市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)市場(chǎng)作為橫向比較對(duì)象，同時(shí)對(duì)比研究美國(guó)在這一時(shí)期貨幣供應(yīng)量和利率對(duì)于股票價(jià)格的影響效果，試圖通過(guò)對(duì)比和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)和美國(guó)在政策執(zhí)行和最終效果上的差距，進(jìn)而提出相應(yīng)的措施和建議。
　　 本文共分為五部分:第一部分為導(dǎo)論，對(duì)課題的選取意義和背景做出說(shuō)明，同時(shí)梳理針對(duì)貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響效應(yīng)的國(guó)內(nèi)外研究成果;第二部分為基本理論分析，這一部分將著重闡述貨幣政策及其

4、傳導(dǎo)機(jī)制的理論，細(xì)化政策措施通過(guò)股票市場(chǎng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵變量，著重分析貨幣政策影響股票市場(chǎng)的變量及其機(jī)制;第三部分就中美在金融危機(jī)后的基本情況做出簡(jiǎn)要介紹，一方面介紹兩國(guó)在這一時(shí)期股票市場(chǎng)的變動(dòng)情況，另一方面介紹兩國(guó)貨幣供應(yīng)量和利率等指標(biāo)的變化情況，直觀的理解兩國(guó)的貨幣政策和股票市場(chǎng)現(xiàn)狀;第四部分為實(shí)證對(duì)比研究，針對(duì)兩國(guó)貨幣供應(yīng)量和利率對(duì)于股票市場(chǎng)的影響分別進(jìn)行實(shí)證分析，采用單位根檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、協(xié)整分析和建立向量誤差修正模