基于貨幣政策非對稱效應的中國“價格之謎”研究.pdf

1、傳統的貨幣政策理論認為：緊縮性的貨幣政策可以通過抑制總需求從而抑制通貨膨脹，然而從近年來我國貨幣政策調控措施與實際調控結果來看，往往會出現緊縮性貨幣政策的實施與物價上漲相伴出現的現象，這一現象就是我們通常所說的“價格之謎”現象。對于“價格之謎”現象的解釋最普遍的說法是貨幣政策具有滯后性，然而通過各國“價格之謎”持續(xù)期的比較，我們發(fā)現這種滯后期少則5個月長達48個月，因此我們迫切需要一種理論來解釋這種滯后性形成的原因，有必要對這一問題進行

2、深入的研究。
　　本文首先通過一個簡化的動態(tài)一般均衡模型，動態(tài)說明了貨幣政策實施過程中的供給效應以及需求效應，并通過市場均衡分析描述了供給效應與需求效應長、短期非對稱影響，以此作為切入點解釋了價格之謎形成的原因。進而采用我國1998年至2012年的月度數據，并通過SVAR模型以及脈沖響應函數，分析了貨幣政策對物價水平的影響。并得出了以下主要結論：（1）通過實證檢驗表明緊縮性貨幣政策在一定時間內會引起物價的上漲，這一持續(xù)期大概11個

3、月左右，“信貸—成本”渠道所產生的供給效應確實存在；（2）“價格之謎”現象來源于供給效應與需求效應長、短期的非對稱影響。短期內供給效應大于需求效應，長期來看需求效應要大于供給效應；(3)相比貨幣政策數量型調控工具，價格型調控工具在傳導過程中所產生的“供給效應”更加明顯，利率的變動相比于貨幣供應量而言更容易產生“價格之謎”現象。(4)我國產業(yè)結構、信貸市場信息不對稱、銀行業(yè)市場結構、企業(yè)對間接融資的依賴程度等因素，強化了供給效應的影響。并