企業(yè)投資對股票預(yù)期收益的影響——基于中國上市公司數(shù)據(jù)的實證分析.pdf

1、所謂企業(yè)投資，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度定義，是指企業(yè)當(dāng)年建筑物、設(shè)備、軟件產(chǎn)品及庫存等資本存量的增加部分。基于有效市場假說，上市企業(yè)的投資行為，必然會引發(fā)證券市場對該企業(yè)的重新估價，即該企業(yè)未來的股票價格發(fā)生波動。與此推論相符的是，近年來，國外學(xué)界不斷有實證研究表明，企業(yè)進(jìn)行投融資等財務(wù)擴(kuò)張行為時，該企業(yè)股票的預(yù)期收益降低，而專門探討中國市場中這一投資收益異象的實證研究為數(shù)不多。因此，本文在綜合國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，從實證出發(fā)，研究中國證券市場

2、中企業(yè)投資對股票預(yù)期收益的影響，并通過構(gòu)建投資因子，從風(fēng)險的視角解釋了企業(yè)投資對股票預(yù)期收益影響的原因。
　　 綜觀全文，文章選取中國滬深證券市場上1165家上市企業(yè)2000年至2012年間的財務(wù)和股票數(shù)據(jù)作為研究對象，分別選取企業(yè)總資產(chǎn)收益率(AG)以及投資資產(chǎn)比(I/A)作為企業(yè)投資水平的度量指標(biāo)，利用SAS及Eviews軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，可以發(fā)現(xiàn):(1)中國證券市場上，企業(yè)投資對后續(xù)股票超額收益有顯著的負(fù)向影響，并且