金融部門資產(chǎn)負債表規(guī)模與內(nèi)生性風險.pdf

1、20世紀90年代以來，金融領域?qū)嶓w經(jīng)濟的影響日益凸顯。一方面，金融活動能夠促進經(jīng)濟增長、加速經(jīng)濟發(fā)展；另一方面，金融市場一旦產(chǎn)生動蕩，會迅速蔓延到實體經(jīng)濟，進而發(fā)展成經(jīng)濟危機，對全球的實體經(jīng)濟造成嚴重損害。而金融市場上微小的波動卻能引發(fā)宏觀經(jīng)濟劇烈變化的機制值得人們深究。
　　通過前人的大量研究發(fā)現(xiàn)，市場參與者的反應對價格波動有重要影響。當他們相信負面消息要來到時，他們就會采取行動。結(jié)果，這種反應引起了市場上價格的實際波動，這就

2、是內(nèi)生性風險。而金融中介機構(gòu)在由“小沖擊”（small shock）這個原因到實際波動——“大波動”（large fluctuation）這個結(jié)果中也起到了某種作用。本文通過借用公司金融里的資產(chǎn)負債表等工具進行資產(chǎn)定價和金融市場波動的研究以理清整個傳導機理。利用Denie lsso n﹑S hin和Zigra nd在2011年發(fā)布的論文中的方法，建立在風險價值度約束（VaR constraints）和拉格朗日乘子的條件上，對其模型進行了

3、詳細的闡述和推導。因此得到金融市場上資產(chǎn)收益率﹑波動率和金融中介機構(gòu)資產(chǎn)負債表規(guī)模三者之間的關系，以及它們?nèi)呤侨绾问艿酵馍鷽_擊即“小沖擊”的影響。最后通過數(shù)值模擬進行經(jīng)濟含義的分析，并將其結(jié)果運用到實際的金融監(jiān)管之中。
　　本文在均衡模型中得到封閉解，而且得出結(jié)論：金融中介機構(gòu)在遭到外生沖擊時采用的是順周期的資產(chǎn)負債管理模式，于是外生沖擊在金融中介機構(gòu)作用下會被放大和增強。金融市場上資產(chǎn)的收益率﹑波動率以及資產(chǎn)負債表規(guī)模是相互影