金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)客戶交易行為研究.pdf

1、本文基于行為金融學(xué)理論，研究金屬現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的客戶特征及其交易行為。首先對(duì)歷史上已有的研究成果，包括處置效應(yīng)、過(guò)度交易、羊群行為的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，總結(jié)證券市場(chǎng)和其他金融市場(chǎng)的客戶特征及交易行為特點(diǎn)。然后以金屬現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的代表——A交易所為例，首先從客戶特征統(tǒng)計(jì)方面對(duì)金屬現(xiàn)貨交易客戶進(jìn)行分析，統(tǒng)計(jì)其在客戶區(qū)域分布、年齡結(jié)構(gòu)、資金分布方面的特點(diǎn)，在客戶區(qū)域分布上，呈現(xiàn)了較為明顯的客戶分布集中度，長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)客戶數(shù)量較多，京津冀地

2、區(qū)客戶數(shù)量次之;在客戶年齡結(jié)構(gòu)上，與傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)相比，客戶年齡結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了年輕化的趨勢(shì)，投資主體不再是老齡化客戶，而是處于30歲至50歲之間的中間力量;在資金分布上，資金量越高的客戶其年齡趨向40歲至50歲之間集中，其原因可能是這類客戶可支配收入相對(duì)較多，具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力且投資相對(duì)理性，尋求可替代的多樣化投資方式，資金方面也與證券市場(chǎng)老齡化投資特征呈現(xiàn)一定的差異性。通過(guò)對(duì)金屬現(xiàn)貨交易市場(chǎng)客戶進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述，為后續(xù)實(shí)證研究奠定基礎(chǔ)。

3、
　　其次，基于已有經(jīng)驗(yàn)，金屬現(xiàn)貨交易所自成立以來(lái)快速發(fā)展，一個(gè)突出的問(wèn)題是市場(chǎng)參與者的過(guò)度投機(jī)性，而產(chǎn)生的主要原因是眾多中小客戶的非理性行為。在實(shí)證部分，運(yùn)用行為金融學(xué)對(duì)中國(guó)客戶交易行為進(jìn)行分析，從處置效應(yīng)和羊群行為兩個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證研究，我國(guó)金屬現(xiàn)貨交易客戶確實(shí)具有較為明顯的處置效應(yīng)行為偏差，較快出售盈利的資產(chǎn)，過(guò)長(zhǎng)時(shí)間持有虧損資產(chǎn)，與其它市場(chǎng)的處置效應(yīng)特征一致;客戶同時(shí)存在較為明顯的羊群行為，在交易過(guò)程中，傾向與其他客戶保持一

4、致方向的交易，并且在市場(chǎng)變化、行情波動(dòng)劇烈等情況下這種正相關(guān)關(guān)系仍然成立;進(jìn)一步分析客戶非理性行為的產(chǎn)生原因，得到賭博心理、暴富心理和過(guò)度自信等是造成市場(chǎng)客戶不理性的重要原因。
　　最后，基于已得的交易客戶行為特征，對(duì)我國(guó)金屬現(xiàn)貨交易參與客戶、金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)提出改進(jìn)建議，金屬現(xiàn)貨交易市場(chǎng)需要從市場(chǎng)管理、客戶行為和客戶教育的規(guī)范性方面不斷提高，以有益于市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而客戶以客觀理性的心態(tài)加以適當(dāng)?shù)姆治?，作為自己的投資依據(jù)，樹(shù)立合理目標(biāo)