信用風險與異質(zhì)性企業(yè)國際化路徑選擇研究.pdf

1、異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論是國際貿(mào)易理論的前沿，企業(yè)異質(zhì)性假設是該理論與先前理論的根本區(qū)別，也是這一理論的重要創(chuàng)新。基于微觀層面分析，異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論對當前企業(yè)國際貿(mào)易以及對外投資的問題具有較大的解釋能力。因此，運用異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論解釋各國對外貿(mào)易及投資問題成為目前及未來國際貿(mào)易學的研究熱點。當下，中國對外貿(mào)易在國內(nèi)以及國外經(jīng)濟增長中都顯得不可或缺。對外貿(mào)易成為國內(nèi)經(jīng)濟增長的動力和發(fā)動機，也在世界貿(mào)易中取得了數(shù)一數(shù)二的位置。同時，2005年

2、以來，中國對外投資步伐不斷加快。到2012年，中國對外直接投資流量總額已經(jīng)位列世界第三。結合這些經(jīng)濟事實，運用異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論對中國企業(yè)出口以及投資的研究不斷呈現(xiàn)。然而，這些研究多集中于生產(chǎn)率角度、融資約束角度以及國內(nèi)市場分割即貿(mào)易成本角度。本文另辟蹊徑，認為由于國內(nèi)商業(yè)信用體系不完善導致企業(yè)面臨的信用風險會出現(xiàn)差異，從而影響企業(yè)自身流動性，對企業(yè)出口以及對外直接投資的決策都會產(chǎn)生較大的影響。
　　文章總結了國內(nèi)外關于企業(yè)國際化

3、路徑選擇的研究，作為整篇文章與已有理論和研究的銜接點，同時作為文章創(chuàng)作的起始點。隨后，文章對比了不同類型國家的信用體系狀況，包括征信國家與非征信國家，指出中國目前的信用體系處于建設初期，是信用體制不健全的狀態(tài)，作為整篇文章創(chuàng)作的體制背景。接著，文章Melitz(2003)的模型、Helpman et al.(HMY，2004)的模型以及引入融資約束的Melitz模型（Chaney，2005）。在此基礎上，引入商業(yè)信用風險因素，給出信用風

4、險下的Melitz模型的一般性闡述，作為整篇文章創(chuàng)作的理論基礎。
　　以現(xiàn)有的研究以及文章的信用體系對比分析、理論分析為前提，文章給出關于信用風險、技術水平、市場開拓成本等因素對企業(yè)出口決策、出口量以及對外投資決策影響的實證分析。
　　文章分別用截面數(shù)據(jù)、面板數(shù)據(jù)驗證信用風險對企業(yè)出口決策以及出口量的影響。實證的研究結果表明:面臨信用風險較小的企業(yè)出口的可能性較大，進一步，在已經(jīng)進入出口市場的企業(yè)中，面臨信用風險小的企業(yè)出口

5、量也較大;技術水平較大的企業(yè)出口的可能性反而較小，同時出口量也是較小的，這是中國企業(yè)出口的“生產(chǎn)率悖論”問題，但是我們經(jīng)過一定的穩(wěn)健性檢驗，發(fā)現(xiàn)悖論的出現(xiàn)與生產(chǎn)率的構成有一定關系:當我們以全要素生產(chǎn)率(TFP)代替近似全要素生產(chǎn)率(ATFP)以及全員勞動生產(chǎn)率(LP)的時候，所謂的“生產(chǎn)率悖論”消失了。需要指出的，生產(chǎn)率指標的替代都沒有改變信用風險指標的穩(wěn)健性;企業(yè)市場開拓投入即營業(yè)費用越大，企業(yè)出口的可能性是增加的，同時企業(yè)的出口量也

6、是較大的;外資企業(yè)出口的可能性更大，而國有企業(yè)出口的可能性更小。綜合信用風險對企業(yè)出口決策的影響結果，文章提出應健全信用體系，為企業(yè)出口提供更好的信用環(huán)境。
　　文章利用截面數(shù)據(jù)分析了信用風險等因素對企業(yè)對外直接投資決策的影響。研究結果表明:信用風險越大的企業(yè)對外投資的可能性是越小的;技術水平越高的企業(yè)對外投資的可能性是越大的;外資企業(yè)對外投資的可能性是較小的，而國有企業(yè)對外投資的可能性大于非國有企業(yè)。結合這些研究結論，文章提出應