內(nèi)部控制信息披露對融資約束的影響.pdf

1、2002年夏天，美國國會通過《薩班斯法案》。這項法案的頒布，對內(nèi)部控制產(chǎn)生了廣泛而深刻的影響。該法案要求強制披露內(nèi)部控制自我評價報告以及鑒證報告，給上市公司帶來了非常大的信息披露成本。對該法案的爭議主要集中在遵循該法案的成本、以及所帶來的收益之間的權(quán)衡。
　　從2011年起，我國的內(nèi)部控制信息披露處在從自愿披露階段到強制披露階段的過渡期。從美國的情況看，內(nèi)部控制信息披露是否可以降低資本成本己經(jīng)成為判斷薩班斯法案執(zhí)行效果的一個重要指

2、標。2010年，我國財政部、審計署等部門共同頒布《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，并要求自2011年1月1日起在境內(nèi)外同時上市的公司施行，從此，我國的內(nèi)部控制信息披露處在從自愿披露階段到強制披露階段的過渡期。在這樣的基礎(chǔ)上，了解內(nèi)部控制信息披露是否可以改變投資者在進行投資時對所投資單位的風(fēng)險預(yù)期，了解內(nèi)部控制信息披露對融資約束是否具有緩解作用，無疑具有重要的理論和現(xiàn)實意義，同時，對進入內(nèi)部控制信息披露強制階段后如何進一步完善內(nèi)部控制信息披露的工

3、作也有著重要的指導(dǎo)意義。
　　本文在廣泛閱讀學(xué)者文獻的基礎(chǔ)上，進行了理論分析和實證分析，理論分析主要通過基礎(chǔ)理論的梳理，進行內(nèi)部控制信息披露對融資約束影響的機理分析。實證方面采用2011-2012年的數(shù)據(jù)，根據(jù)Almeida、Campello和 Weisbach（2004）構(gòu)建的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感度的基本模型為基礎(chǔ)，采用分析工具SPSS，進行描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、以及回歸分析驗證內(nèi)部控制信息披露與企業(yè)融資約束之間的關(guān)系；并通過分組

4、檢驗進一步驗證分析不同大股東背景下內(nèi)部控制信息披露與融資約束之間關(guān)系的差異。同時，借鑒Dhaliwal等（2011）的研究，考察了企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與其未來一年內(nèi)股權(quán)再融資機會和融資金額的關(guān)系。
　　最終得出以下結(jié)論：第一，本文首先對內(nèi)部控制信息披露與融資約束的關(guān)系進行了分析。研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息披露水平越高，公司在尋求發(fā)展時，對內(nèi)部資金的依靠程度越低，使得公司具有較低的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度，也就是公司具有較低的融資約束。第二，通

5、過使用國泰安數(shù)據(jù)庫，將取得的樣本以控股股東性質(zhì)不同進行分類，分為國有控股和非國有控股，再根據(jù)不同的分類進行單獨的研究。最終結(jié)果顯示，非國有上市公司的內(nèi)部控制信息披露對融資約束的緩解作用表現(xiàn)的要更顯著些，與此同時，國有上市公司的結(jié)果則不顯著。第三，出于穩(wěn)健性的考慮，考察企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與其未來一年內(nèi)股權(quán)再融資機會和融資金額的關(guān)系，結(jié)果表明，內(nèi)部控制信息披露水平與股權(quán)再融資機會和融資金額顯著正相關(guān)，進一步證明了本文的結(jié)論。同時，本文在研