商品期貨市場(chǎng)中主動(dòng)型與被動(dòng)型交易策略.pdf

1、本文通過研究商品期貨市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),提出并研究了一系列期貨交易策略。首先,本文將期貨收益分解為兩個(gè)部分,分別是即期溢價(jià)和期限溢價(jià)。其次,我們建立了兩個(gè)被動(dòng)型交易策略,能夠分別體現(xiàn)即期溢價(jià)和期限溢價(jià)水平。再次,我們通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),期貨產(chǎn)出率包含能夠預(yù)測(cè)即期溢價(jià)和期限溢價(jià)波動(dòng)的信息;而基于前人在股票和期貨市場(chǎng)中提出的動(dòng)量交易策略,我們認(rèn)為過去的收益率中包含對(duì)未來收益率具有預(yù)測(cè)作用的信息。因此,我們分別建立了商品期貨的產(chǎn)出率策略和動(dòng)量策略

2、,以期望能夠合理利用產(chǎn)出率和過去收益率對(duì)未來價(jià)格波動(dòng)的預(yù)測(cè)能力,得到優(yōu)于市場(chǎng)的策略。
　　研究結(jié)果顯示,在我們選取的11個(gè)商品期貨品種中,兩個(gè)被動(dòng)型交易策略均無法跑贏市場(chǎng)。對(duì)于產(chǎn)出率策略,基于產(chǎn)出率對(duì)即期溢價(jià)的預(yù)測(cè)能力而建立的策略能夠產(chǎn)生正的平均收益率并跑贏市場(chǎng),即能夠產(chǎn)生超額收益;而基于產(chǎn)出率對(duì)期限溢價(jià)的預(yù)測(cè)能力而建立的策略無法跑贏市場(chǎng),因此該策略產(chǎn)生的正收益來自于其承擔(dān)的超額風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于動(dòng)量策略,我們的基本方法是做多過去幾個(gè)月平