基于B-S模型的期權(quán)估值對(duì)高新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資可行性影響.pdf

1、本文利用基于B-S模型的實(shí)物期權(quán)估值方法，通過(guò)構(gòu)建模型來(lái)評(píng)價(jià)高新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。高新行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，由于風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)、估值難等問(wèn)題，長(zhǎng)期困擾行業(yè)發(fā)展，隨著《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)發(fā)展》報(bào)告的出臺(tái)，高新產(chǎn)業(yè)再次迎來(lái)改革春風(fēng)，未來(lái)前景可期，所以，此時(shí)開(kāi)展期權(quán)估值對(duì)高新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資可行性影響，是具有積極的理論和現(xiàn)實(shí)意義的。
　　準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言，一直是首要面對(duì)的問(wèn)題之一，但是，鑒于不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性的存在，高科

2、技企業(yè)在發(fā)展的不同時(shí)期面臨的問(wèn)題往往各不相同，在我國(guó)，對(duì)于高新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)，目前還主要以?xún)糍Y產(chǎn)收益率、投資回報(bào)率以及投資回報(bào)期為主，這些指標(biāo)通常是靜態(tài)的、剛性的，實(shí)踐中，以?xún)衄F(xiàn)值法為代表的傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法，忽略了經(jīng)營(yíng)的柔性和戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，沒(méi)有考慮到公司投資時(shí)對(duì)于時(shí)機(jī)的選擇，有時(shí)候?qū)σ恍╆P(guān)鍵數(shù)據(jù)的估值存在主觀意愿過(guò)強(qiáng)的情況，分階段的投資決策更是采取一刀切的方法，甚至有些公司是在確定了實(shí)施目標(biāo)之后再搜集支持自身投資決策的相關(guān)數(shù)據(jù)

3、資料，這些都影響了投資決策的合理性以及客觀性，甚至導(dǎo)致做出錯(cuò)誤的投資決策。
　　本文從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概念入手，針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中的決策問(wèn)題進(jìn)行探討，結(jié)合國(guó)內(nèi)外主要的研究成果，指出目前研究所面臨的重點(diǎn)與難點(diǎn)；隨后，從分析風(fēng)險(xiǎn)投資主要的投資對(duì)象的特點(diǎn)入手，指出高新技術(shù)企業(yè)擁有很大的未來(lái)投資機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)潛力，但在其成長(zhǎng)與發(fā)展過(guò)程中同樣面臨很大的不確定性；另外，本文通過(guò)分析不確定性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響原因，構(gòu)建實(shí)物期權(quán)模型，將其用于

4、解決高新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可行性研究?jī)r(jià)值評(píng)估問(wèn)題之中，為企業(yè)實(shí)際應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法提供理論支撐，同時(shí)，按照時(shí)間序列分階段討論風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資期權(quán)定價(jià)模型，從動(dòng)態(tài)及多階段特點(diǎn)出發(fā)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資的完整價(jià)值[1]；最后，分別選取簡(jiǎn)單模型和高新企業(yè)上市公司案例進(jìn)行分析，并由此擴(kuò)展到整個(gè)行業(yè)，從分析的結(jié)果可以看出，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行分析時(shí)，B-S模型實(shí)物期權(quán)方法與傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法相比，二者對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的結(jié)果評(píng)價(jià)差異明顯，由于考慮到了