基于直接預(yù)測(cè)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的積極投資策略研究.pdf

1、伴隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展壯大和利率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于預(yù)測(cè)債券未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提出了越來(lái)越高的要求。本文采用國(guó)外成熟的遠(yuǎn)期利率模型來(lái)預(yù)測(cè)債券未來(lái)的超額收益，并在預(yù)測(cè)結(jié)果的基礎(chǔ)上構(gòu)建積極的債券投資策略，最后將遠(yuǎn)期利率模型的預(yù)測(cè)能力和投資效果與傳統(tǒng)的收益率曲線主成分因子模型進(jìn)行對(duì)比分析，取得了較好的實(shí)證結(jié)果。
　　首先，本文在梳理國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，提出將國(guó)外成熟的遠(yuǎn)期利率模型應(yīng)用于我國(guó)銀行間國(guó)債市場(chǎng)。本文采用國(guó)內(nèi)最新的債券

2、市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合回歸，發(fā)現(xiàn)在中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上遠(yuǎn)期利率對(duì)于債券超額收益確實(shí)具有顯著的預(yù)測(cè)能力，而且這種預(yù)測(cè)能力隨著債券到期時(shí)間的增加而增強(qiáng)。其次，本文將遠(yuǎn)期利率模型的預(yù)測(cè)結(jié)果用于構(gòu)建債券積極投資策略，以此來(lái)驗(yàn)證預(yù)測(cè)結(jié)果是否具有實(shí)踐價(jià)值。我們的實(shí)證結(jié)果顯示，無(wú)論采用雷曼權(quán)重法還是兩翼組合法，無(wú)論預(yù)測(cè)跨度為1周還是4周，本文模型構(gòu)造的投資組合都具有顯著的投資收益。最后，本文比較了遠(yuǎn)期利率模型和主成分因子模型的預(yù)測(cè)能力和投資效果。從模型的預(yù)測(cè)能力