適用于個人投資者的動量交易策略的實證分析.pdf

1、近30年來，科學(xué)研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了動量效應(yīng)，并依據(jù)動量效應(yīng)原理設(shè)計出動量交易投資策略。各國學(xué)者在大量的國際金融市場中進行實證研究，并觀察到穩(wěn)定的超額收益。然而這些投資交易策略是在那些經(jīng)典的理論分析中的研究，由于賣空限制使得研究中假設(shè)的結(jié)果與實際偏差，或者由于較高的交易成本而使投資無利可圖，使得這些經(jīng)典假設(shè)下的投資交易策略并不適用于個人投資者。
　　基于這些限制和不利因素，已有學(xué)者研究了動量交易和反轉(zhuǎn)交易投資策略的綜合使用，然后由于過大

2、的股票基數(shù)和投資者個人有限的資金量，也使得這樣的投資策略并不適用于個人投資。
　　因而，借鑒于前輩們的研究結(jié)果和結(jié)論，本文來探尋一個更簡化的投資交易策略，使得個人投資者可以以有限的精力和較少的資金參與動量交易，即在A股市場上，建立一個僅包含少數(shù)收益表現(xiàn)最佳排名靠前的股票組合，來探究A股市場是否存在個人投資者可以有效參與的動量投資策略。
　　本文基于中國A股市場2005年—2014年的所有有效股票的交易數(shù)據(jù)，進行這種簡化的動量

3、投資策略分析，以觀察這樣的簡化策略收益表現(xiàn)能否跑贏大盤基準(zhǔn)收益指數(shù)。
　　通過構(gòu)建一個9個月期的股票收益表現(xiàn)形成期，把所有股票按照其在所設(shè)定的形成期中的表現(xiàn)優(yōu)劣，按從高到低排列。取表現(xiàn)最優(yōu)的前50只股票，構(gòu)建了15種分別包含在形成期中表現(xiàn)最佳股票的等權(quán)重的投資組合，在分別持有9個月作為觀察期。
　　本文發(fā)現(xiàn)在我國A股市場中應(yīng)用動量投資策略是可以獲得正的投資收益的，動量投資策略是有效可行的投資方法。動量投資策略的具體應(yīng)用中，在