外資并購(gòu)目標(biāo)公司特征研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)，在世界經(jīng)濟(jì)一體化背景下，國(guó)際資本跨國(guó)流動(dòng)日趨便利，并購(gòu)交易金額顯著增長(zhǎng)。當(dāng)前，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴，正在由美國(guó)向其它國(guó)家蔓延，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，隨著這場(chǎng)金融危機(jī)的加深，世界性并購(gòu)浪潮將興起新一輪的駭浪。從全球跨國(guó)投資趨勢(shì)看，能否充分利用跨國(guó)并購(gòu)吸引外資，對(duì)世界各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是一個(gè)重要的戰(zhàn)略選擇。中國(guó)也不例外。中國(guó)加入WTO之后，全球外資并購(gòu)浪潮逐步向中國(guó)資本市場(chǎng)滲透。在此背景下，研究中國(guó)資本市場(chǎng)外資并購(gòu)

2、行為，對(duì)合理利用外資提升企業(yè)價(jià)值，同時(shí)發(fā)展壯大中國(guó)的民族產(chǎn)業(yè)，具有顯著的意義。 本文把中國(guó)資本市場(chǎng)外資并購(gòu)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)特征和非財(cái)務(wù)特征共同引入模型進(jìn)行研究，在前人研究成果基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況，運(yùn)用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法來(lái)闡述中國(guó)外資并購(gòu)目標(biāo)公司的特征，并建立預(yù)測(cè)模型以幫助外商尋找選擇目標(biāo)公司。外資并購(gòu)目標(biāo)公司特征的簡(jiǎn)單描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：1999年-2007年中國(guó)資本市場(chǎng)外資并購(gòu)目標(biāo)公司主要發(fā)生在制造業(yè)

3、，逐漸在交通運(yùn)輸業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)展開(kāi)；并購(gòu)區(qū)域以東部沿海地區(qū)為主逐漸向中西部地區(qū)擴(kuò)展等。計(jì)量模型研究表明從并購(gòu)前一年數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)外資并購(gòu)目標(biāo)公司的特征，得到的模型預(yù)測(cè)能力70.9％，包括產(chǎn)權(quán)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率、B股票影響因素五個(gè)顯著變量。本文在實(shí)證分析結(jié)果的基礎(chǔ)上，提出了政策建議以及上市公司應(yīng)對(duì)的策略：科學(xué)分析外資并購(gòu)行為對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響；采取積極的防御策略，防止跨國(guó)公司的惡意收購(gòu)；盡快制定和頒布《外商投資產(chǎn)