基于貝葉斯PHMM模型的油價(jià)與股市關(guān)系變點(diǎn)診斷研究.pdf

1、變化是金融市場永恒的主題，政策變化、金融危機(jī)、制度變遷等事件性沖擊常對金融市場產(chǎn)生非常大的影響，可能引起金融變量關(guān)系發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。在金融經(jīng)濟(jì)研究中，如果不考慮這些事件變點(diǎn)的沖擊對金融變量關(guān)系的影響，就容易使決策產(chǎn)生偏差，引起對金融變量關(guān)系進(jìn)行錯(cuò)誤評估。大T面板數(shù)據(jù)背景下，平穩(wěn)數(shù)據(jù)過程并不能保證變量關(guān)系不存在結(jié)構(gòu)變化，而且截面?zhèn)€體之間不可觀測異質(zhì)性非時(shí)變假設(shè)難以成立，利用傳統(tǒng)面板數(shù)據(jù)模型對金融變量關(guān)系變點(diǎn)進(jìn)行研究難以解決上述問題，因此針

2、對面板數(shù)據(jù)截面?zhèn)€體之間不可觀測異質(zhì)性非時(shí)變假設(shè)引起的刪失變量偏差以及推斷無效問題，本文通過引入隱馬爾科夫方法對固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行時(shí)變異質(zhì)性以及變量關(guān)系結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行建模，利用貝葉斯理論對模型參數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)推斷、設(shè)計(jì)MCMC抽樣算法、定義貝葉斯因子解決模型選擇（即變點(diǎn)診斷）問題，構(gòu)建了貝葉斯固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)面板數(shù)據(jù)隱馬爾科夫模型，在刻畫時(shí)變異質(zhì)性的同時(shí)，捕捉金融系統(tǒng)環(huán)境中可能存在的變點(diǎn)，考察其對金融變量關(guān)系的非系統(tǒng)性及系統(tǒng)性

3、影響，并以油價(jià)與股市關(guān)系變點(diǎn)為研究對象，選取國際原油價(jià)格指數(shù)、13個(gè)行業(yè)股指數(shù)據(jù)以及中國利率數(shù)據(jù)，考察了金融系統(tǒng)環(huán)境變化對油價(jià)與股市關(guān)系的非系統(tǒng)性及系統(tǒng)性影響。
　　研究結(jié)果表明:國際原油價(jià)格與股市之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系，但這種長期穩(wěn)定關(guān)系會受到金融系統(tǒng)環(huán)境的沖擊，其中，13個(gè)行業(yè)受系統(tǒng)環(huán)境影響可分為非系統(tǒng)性以及系統(tǒng)性影響，每個(gè)行業(yè)的個(gè)體變點(diǎn)均在3-5個(gè)，但共同變點(diǎn)只有3個(gè);而且大T面板數(shù)據(jù)背景下，如果考慮行業(yè)間不可觀測異質(zhì)性的時(shí)變