基差套期保值策略研究——以豆油市場(chǎng)為例.pdf

1、近些年來,大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈,套期保值已成為企業(yè)生存和發(fā)展的必備工具。自上世紀(jì)20年代首次提出套期保值的概念后,大體經(jīng)歷了傳統(tǒng)套期保值策略、基差套期保值策略和現(xiàn)代套期保值策略三代理論,國內(nèi)外學(xué)者也對(duì)此展開了深入的研究。在現(xiàn)代套期保值策略框架下,利用投資組合理論計(jì)算最優(yōu)套期保值比率,成為當(dāng)前學(xué)術(shù)研究熱點(diǎn),而忽視了套期保值者在實(shí)際操作過程中對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)水平的提升。而基差套期保值策略則認(rèn)為,投資者進(jìn)行套期保值操作時(shí)應(yīng)考慮基差的變化,在基差走強(qiáng)

2、時(shí)進(jìn)行賣出套期保值,在基差走弱時(shí)進(jìn)行買入套期保值,以期在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高財(cái)務(wù)表現(xiàn)水平。本文以我國豆油市場(chǎng)為例,對(duì)傳統(tǒng)套期保值策略、基差套期保值策略和現(xiàn)代套期保值策略進(jìn)行實(shí)證比較。從結(jié)果上看,基差套期保值策略在我國豆油期貨市場(chǎng)上效果最佳,在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),其相比傳統(tǒng)套期保值策略能夠提高財(cái)務(wù)表現(xiàn)水平,相比現(xiàn)代套期保值策略能夠獲得更加穩(wěn)健的保值效果。此外,由于基差套期保值策略實(shí)際上是以相對(duì)穩(wěn)定的基差變動(dòng)代替單邊現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng),而基差變動(dòng)本身