風險投資機構(gòu)特征差異對企業(yè)IPO抑價的影響研究——基于深圳中小板與創(chuàng)業(yè)板的比較.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、首日公開發(fā)行抑價（Initial Public offering Underpricing）在各國股票發(fā)行市場中都是普遍存在的現(xiàn)象，屬于IPO三大異象的一種，在中國尤為嚴重。深圳中小板平均IPO抑價率高達80％以上，創(chuàng)業(yè)板IPO抑價率均值雖在40％左右，卻仍然明顯高于西方發(fā)達國家股票市場。針對中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，中小板有43％的公司有風險投資投資機構(gòu)支持，而創(chuàng)業(yè)板有62％的公司有風險投資投資機構(gòu)支持，說明風險投資機構(gòu)在IP

2、O過程中發(fā)揮了重要作用。因此，研究風險投資支持因素對IPO抑價的影響對提高IPO市場效率有著重要的意義。
　　本文選取了2004年至2011年6月在中小板上市與2009年至2011年6月在創(chuàng)業(yè)板上市的829家公司為研究樣本，對以下三個問題進行了研究:風險投資支持與IPO抑價的關(guān)系、風險投資機構(gòu)投資特征與IPO抑價的關(guān)系、風險投資機構(gòu)背景差異與IPO抑價的關(guān)系。本文在梳理了國內(nèi)外IPO抑價理論以及風險投資對IPO抑價影響的理論之后，

3、提出了一系列研究假設(shè)，并采用單因素和多因素分析結(jié)合的方法進行驗證，最后得出結(jié)論。
　　本文研究結(jié)果表明:1、對2004年-2011年829家樣本公司檢驗發(fā)現(xiàn)，風險投資支持與非風險投資支持企業(yè)的IPO抑價率有顯著差異，中國A股市場存在認證作用。但是2009年推出至今的創(chuàng)業(yè)板與2006-2008年期間中小板情況相似，風險投資沒有存在認證作用，有風險投資支持的IPO抑價反而更高。2、對風險投資機構(gòu)投資特征與IPO抑價的關(guān)系研究發(fā)現(xiàn):聯(lián)合

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