基于財務和非財務視角的上市公司財務困境預警研究.pdf

1、競爭激烈的市場經(jīng)濟不僅給企業(yè)帶來發(fā)展機遇,同時也暗藏無數(shù)風險和挑戰(zhàn)。隨著中國市場經(jīng)濟體制改革和資本市場迅速發(fā)展,外部環(huán)境復雜多變,企業(yè)極易發(fā)生財務困境。企業(yè)發(fā)生財務困境不利于自身發(fā)展,投資者、債權人等利益相關者也會遭受損失,甚至破壞社會安定。截止到2013年末中國境內(nèi)上市公司2494家,而1998-2013年首次被ST的A股上市公司累計為373家,約占上市公司的15％。因此,迫切需要建立一個有效的財務困境預警模型,以判別企業(yè)財務狀況,這

2、樣做不僅有利于企業(yè)及時采取有效措施防范財務困境,對投資者、債權人、國家等利益相關者也具有重要意義。
　　通過對引入非財務變量的財務困境預警實證研究綜述的分析,我們知道公司治理、宏觀經(jīng)濟因素等非財務因素與財務困境可能存在相關關系。鑒于目前我國學者們多數(shù)使用財務指標進行財務困境預測研究的現(xiàn)狀,本文提出引入公司治理、重大事項、人力資本三類非財務變量,希望我國企業(yè)財務困境預警提供參考價值。
　　本文以2010-2013年的52家ST

3、公司作為財務困境公司樣本,選取41個財務變量和公司治理、重大事項、人力資本3個方面的25個非財務變量,運用參數(shù)檢驗與非參數(shù)檢驗的方法篩選指標,采用因子分析法消除財務變量之間的共線性,確定財務困境T-3年預警模型的解釋變量。在構(gòu)建模型時主要使用logistic回歸分析的方法,依據(jù)不同的變量構(gòu)建2種模型,即純財務因子的logistic回歸預警模型和包含財務因子與非財務變量的logistic回歸模型。使用構(gòu)建的兩種模型對研究樣本數(shù)據(jù)進行回判檢

4、驗;并對進入模型的非財務變量進行分析;將兩種logistic回歸模型進行對比分析。同時輔助使用fisher判別法構(gòu)建相應的模型,并與logistic回歸模型進行對比,分析兩種分析方法優(yōu)劣及引入非財務變量對模型預測能力的影響。
　　研究結(jié)果顯示,財務指標對上市公司發(fā)生財務困境的可能性有顯著影響;非財務變量與公司發(fā)生財務困境有相關關系;引入非財務變量有助于提高財務困境預警模型的判別能力;logistic回歸方法的預警效果優(yōu)于Fishe