IPO對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的影響.pdf

1、證券發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)與股票流通二級(jí)市場(chǎng)之間存在著相輔相成的、相互影響的關(guān)系。健康的、理想的一級(jí)市場(chǎng)可以為二級(jí)市場(chǎng)提供高質(zhì)量的上市公司，從源頭上確保股票市場(chǎng)的健康。然而事實(shí)上，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)廣受詬病的很多問題都來自一級(jí)市場(chǎng)。本文主要從三個(gè)方面分析IPO影響股票二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)理：IPO引發(fā)股票二級(jí)市場(chǎng)資金分流；IPO沖擊股票二級(jí)市場(chǎng)情緒；IPO為股票二級(jí)市場(chǎng)帶來“新鮮血液”。
　　在理論分析的基礎(chǔ)上，本文建立 VAR模型并使用格蘭杰因果檢驗(yàn)和

2、脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析 IPO對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的影響關(guān)系。在最后的實(shí)證檢驗(yàn)部分，通過描述性統(tǒng)計(jì)和 VAR模型驗(yàn)證了IPO對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的影響機(jī)理的正確性。由IPO引發(fā)的資金分流效應(yīng)對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)存在負(fù)面影響，從而驗(yàn)證了在股票二級(jí)市場(chǎng)上存在IPO對(duì)指數(shù)的單向的負(fù)面的影響關(guān)系。同時(shí)在牛市階段，IPO會(huì)與上證綜合指數(shù)產(chǎn)生短期負(fù)向、長(zhǎng)期正向影響關(guān)系，上證綜合指數(shù)上漲會(huì)對(duì)IPO發(fā)行有正向影響。而在熊市階段，IPO并不會(huì)對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，出現(xiàn)這種情