我國(guó)A股市場(chǎng)定向增發(fā)二級(jí)市場(chǎng)股票收益分析.pdf

1、定向增發(fā)作為目前我國(guó)證券市場(chǎng)上上市公司再融資最為重要的手段之一，從無(wú)到有，再到今天的發(fā)展壯大，伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)歷20多年的歷史。近年來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)于定向增發(fā)的追捧也引起了學(xué)界對(duì)于定向增發(fā)事件的研究熱情。但就整體而言，我國(guó)定向增發(fā)起步較晚，對(duì)于定向增發(fā)的研究也大多集中于定向增發(fā)給股票收益率帶來(lái)的影響所提出的各種假說(shuō)，本文試圖從二級(jí)市場(chǎng)的投資者角度出發(fā)，分析定向增發(fā)所帶來(lái)的股價(jià)效應(yīng)，以達(dá)到給投資者提供投資建議的目的。
　　

2、本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中對(duì)于定向增發(fā)所帶來(lái)股價(jià)效應(yīng)的各種假說(shuō)，其中包括公告效應(yīng)假說(shuō)、有效監(jiān)督假說(shuō)、大股東支持假說(shuō)、擇機(jī)行為假說(shuō)等等，在此基礎(chǔ)上將定向增發(fā)所帶來(lái)的股票收益劃分為折價(jià)收益和持有期收益兩個(gè)部分，再分別對(duì)影響兩部分收益的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究。其中對(duì)于折價(jià)收益的影響因素主要考慮參與定向增發(fā)對(duì)象身份的不同和出資方式的不同，通過(guò)事件分析法進(jìn)行分析；持有期收益的影響因素主要考慮進(jìn)行定向增發(fā)上市公司本身的影響，從上市公司的內(nèi)在價(jià)值、公司