我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定影響的理論和實(shí)證研究.pdf

1、伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)十多年里扮演著重要的角色，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，表現(xiàn)出極具特色的行業(yè)特點(diǎn)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。首先，政府由于“土地財(cái)政”的影響而在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈各利益主體中扮演了重要的角色，導(dǎo)致土地市場(chǎng)高度壟斷；其次，在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈整個(gè)環(huán)節(jié)中，商業(yè)銀行信貸是其最主要的資金來(lái)源，房地產(chǎn)價(jià)格下跌，會(huì)使得銀行壞賬頻發(fā)，危及金融穩(wěn)定；再次，由于房地產(chǎn)本身的剛需特性和其巨大的利潤(rùn)空間，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重，極大的助長(zhǎng)了金融

2、不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的累積；最后，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)與其上下游和周邊產(chǎn)業(yè)都具有極大的關(guān)聯(lián)性，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有著重要影響。
　　本文圍繞我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)，如何促進(jìn)政府財(cái)政收入，如何刺激市場(chǎng)投資投機(jī)行為，如何使得房地產(chǎn)業(yè)成為商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的“體溫計(jì)”，進(jìn)而如何影響金融穩(wěn)定的作用機(jī)理進(jìn)行了理論分析。在理論分析之后，實(shí)證研究了房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響。本文首先結(jié)合IMF提出的金融穩(wěn)健性指標(biāo)體系、我國(guó)金融穩(wěn)定狀況和國(guó)內(nèi)外研究成果，

3、構(gòu)建了金融穩(wěn)定性指標(biāo)體系。并在該指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用主成分分析方法（PCA）實(shí)現(xiàn)多個(gè)指標(biāo)的降維，綜合評(píng)價(jià)得到1987年到2014年的金融穩(wěn)定性綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。然后采用在向量自回歸模型（VAR）基礎(chǔ)上的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的實(shí)證結(jié)果表明，長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)將會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響效應(yīng)，對(duì)金融穩(wěn)定造成威脅；采用誤差修正模型（ECM）的實(shí)證結(jié)果表明，短期來(lái)看，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定有著微弱的正向影響效應(yīng)，短期內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格震