基于相依違約的企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、具有違約相依性的企業(yè)集團(tuán)信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行和監(jiān)管部門強(qiáng)烈關(guān)注的問題。由于集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易頻繁、擔(dān)保和互保無序，使得企業(yè)集團(tuán)的信用風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性、延遲性和突發(fā)性。加之銀行對企業(yè)集團(tuán)授信存在“多頭授信”和“授信過度”的情況，信息不對稱等因素導(dǎo)致了對企業(yè)集團(tuán)的信用風(fēng)險(xiǎn)識別能力不強(qiáng)，使其風(fēng)險(xiǎn)易擴(kuò)散或波及到相關(guān)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，極具破壞性。因此，需要建立能準(zhǔn)確度量具有違約相依性的企業(yè)集團(tuán)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。 本文根據(jù)我國市場發(fā)育不完善特點(diǎn)，引入

2、不完全信息條件下的混合模型。由于模型只考慮單個企業(yè)的情況，并沒有將企業(yè)集團(tuán)中有關(guān)聯(lián)的其他企業(yè)體現(xiàn)在模型中。因此，通過研究分析，選擇合適Copula函數(shù)應(yīng)用于不完全信息條件下的混合模型中，可以更加準(zhǔn)確、方便地刻畫企業(yè)集團(tuán)間企業(yè)的違約相依結(jié)構(gòu)。由于資產(chǎn)價值波動率是影響模型估計(jì)的重要輸入變量，對波動率的估計(jì)準(zhǔn)確性將影響模型的違約度量結(jié)果。而現(xiàn)有對違約概率的度量研究中，簡單地將波動率視為常數(shù)，較少考慮波動率的異方差性。因此，通過GARCH模型建