股票價格對收購活動影響的實證研究.pdf

1、21世紀以來，收購活動不斷增多，規(guī)模不斷擴大，收購在全球范圍內(nèi)都已變成市場上進行投資的重要手段，中國擁有世界上排名第二的收購市場，發(fā)展機遇良多。而股票市場的活躍程度一直是一個國家經(jīng)濟金融成長發(fā)展增速的重大體現(xiàn)。上市公司作為股票市場和發(fā)生收購活動的主體，期間必然有著很大的聯(lián)系，有關(guān)兩者之間的互相影響的研究，國內(nèi)外學(xué)者均進行了許多分析，其中，觸發(fā)效應(yīng)一直是收購相關(guān)研究的熱門問題，然而現(xiàn)有研究或未明確地給出股票價格變化與收購活動間的邏輯機理，

2、或僅給出邏輯描述但未給出系統(tǒng)的分析及相應(yīng)的理論支撐。本文欲通過分析解決股票市場中股票價格波動對目標(biāo)公司被收購成功與否的影響問題。
　　本文首先介紹了研究的基本背景與框架，其次使用文獻研究法對過去的學(xué)術(shù)成果進行了整理，并對和收購有關(guān)的概念與理論作了解釋，為實證研究夯實理論根本。然后構(gòu)建模型:為克服統(tǒng)計中的極端值影響，構(gòu)建新變量折價來替代直接股票價格;為克服公司潛在價值的誤判，使用分位數(shù)回歸法來確定市場中企業(yè)的潛在價值;為了消除預(yù)期效

3、應(yīng)對股票價格的影響，通過引入ETF50內(nèi)生化股票價格來降低市場因素干擾。在此技術(shù)上基礎(chǔ)構(gòu)建了折價和收購相關(guān)模型，并詳細描述了變量指標(biāo)。
　　實證部分，本文選取上海證券交易所A股上市公司在2006-2015發(fā)生的3040個收購事件作為研究樣本，進行了多次實證與檢驗。首先以所有樣本為基礎(chǔ)對是否考慮預(yù)期效應(yīng)進行實證，對比分析兩次結(jié)果，進行并通過了多重共線性檢驗和異方差性檢驗;其次以企業(yè)價值倍數(shù)替換托賓Q值來估計潛在價值，進行并通過了穩(wěn)健