風(fēng)險價值VaR的計算方法研究.pdf

1、近幾十年來，在經(jīng)濟與金融逐步的全球化、一體化、現(xiàn)代金融理論以及金融與信息技術(shù)的創(chuàng)新等等諸多方面因素的影響下，隨著全球金融市場迅猛發(fā)展的同時來臨的還有市場所呈現(xiàn)出的前所未有的波動性，因此，金融風(fēng)險引起了全球工商企業(yè)、金融機構(gòu)等社會各方面以及學(xué)術(shù)界的密切關(guān)注。在這種背景下，風(fēng)險管理能力也順勢成為經(jīng)營管理的核心能力之一。作為風(fēng)險管理工具的VaR(Value at Risk)是一種有效的金融風(fēng)險測量手段，它最初主要用于市場風(fēng)險的度量，后來逐步在

2、國際上得到了廣泛的應(yīng)用和重視,并漸漸成為了金融市場風(fēng)險度量的主流方法和眾多投資領(lǐng)域中風(fēng)險管理的國際標(biāo)準(zhǔn)。所以，研究如何能夠更加準(zhǔn)確的計算VaR不僅在理論上，更在實際生活中都具有十分重要的意義。
　　風(fēng)險價值的傳統(tǒng)計算方法中往往在理論上假設(shè)其滿足一些如正態(tài)分布一類的橢圓型分布，沒有充分考慮到金融資產(chǎn)中極常出現(xiàn)的―厚尾‖現(xiàn)象，所以在對分布尾部的極值擬合方面效果不佳，以致影響金融危機等極端條件下的風(fēng)險預(yù)測效果?；谏鲜銮闆r，論文提出了一

3、種新的基于G-H分布的VaR計算模型，并采用隨機模擬的方法來擬合模型中的重要參數(shù)，最后通過對股票市場的數(shù)據(jù)進行實證分析，證明了該方法對VaR的擬合效果優(yōu)于歷史模擬法和正態(tài)分布法，并且在計算步驟與方法上面比目前使用的較多的極值理論法更為靈活和準(zhǔn)確。
　　本論文完成的主要工作及研究成果如下：
　?、俪浞謱W(xué)習(xí)了計算風(fēng)險價值VaR的基本理論和相關(guān)模型，較全面地綜述了國內(nèi)外相關(guān)研究的現(xiàn)有情況，為綜合研究風(fēng)險價值VaR計算的方法奠定了基

4、礎(chǔ)。
　?、谙到y(tǒng)地總結(jié)了風(fēng)險價值VaR計算中的極端值擬合方法，學(xué)習(xí)了處理金融風(fēng)險中對極端情況進行預(yù)測的國際前沿技術(shù)，為在對―厚尾‖分布下的風(fēng)險價值VaR計算方法的研究奠定了理論基礎(chǔ)。
　?、坩槍︼L(fēng)險價值VaR的一般計算模型中沒有充分考慮到對金融資產(chǎn)中極常出現(xiàn)的―厚尾‖情況以致影響極端條件下風(fēng)險預(yù)測效果的問題，通過對各項相關(guān)數(shù)學(xué)擬合模型的學(xué)習(xí)和分析，建立了一種使用G-H分布對歷史數(shù)據(jù)分布進行擬合的算法。
　?、茚槍-H

5、分布模型中傳統(tǒng)參數(shù)擬合方法中難以做到使擬合所得到的四階矩同時與目標(biāo)分布一致的問題，通過對參數(shù)擬合思想、傳統(tǒng)參數(shù)擬合算法的學(xué)習(xí)和分析，提出了一種基于隨機模擬的參數(shù)擬合方法，能夠做到在操作性簡潔、方便的前提下保證模型的四個重要參數(shù)同時逼近歷史數(shù)據(jù)的四階矩，有效提高了模型的擬合優(yōu)度，從而提高了預(yù)測VaR的準(zhǔn)確率。
　　從某證券公司網(wǎng)站提供的上證指數(shù)日收盤數(shù)中選擇了一組樣本數(shù)據(jù)，利用新的方法進行擬合模擬。結(jié)果顯示：新的VaR計算方法不僅在