基于內(nèi)在價(jià)值理念的股票投資研究.pdf

1、隨著價(jià)值投資學(xué)派在投資領(lǐng)域取得的巨大成功，股票的內(nèi)在價(jià)值成為了投資者研究的熱門課題.到目前為止，研究股票內(nèi)在價(jià)值的方法主要可以分為兩類:絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法，比較典型的絕對(duì)估值法有:股利貼現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流模型;比較典型的相對(duì)估值法有:市盈率模型和市凈率模型。
　　 本文從經(jīng)典的自由現(xiàn)金流模型中分析出了影響股票內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵因素就是公司的成長(zhǎng)性，并著重從兩個(gè)方面來(lái)分析一個(gè)公司是否具有良好的成長(zhǎng)性，即公司的綜合發(fā)展?fàn)顩r以及企業(yè)所

2、創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益.并認(rèn)為要想取得長(zhǎng)期投資的成功，一個(gè)關(guān)鍵要素就是選擇具有成長(zhǎng)性的公司。
　　 對(duì)于具有成長(zhǎng)性的公司，我們運(yùn)用市盈率估值的方法，定義股票合理估值的概念，并用它來(lái)反映股票的內(nèi)在價(jià)值.在用市盈率的方法估算股票的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，我們主要從兩個(gè)方面來(lái)定義股票的合理市盈率標(biāo)準(zhǔn):一是公司所在行業(yè)的整體市盈率的平均水平，另一個(gè)是國(guó)外成熟股市的整體市盈率的平均水平.投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇具體的市盈率標(biāo)準(zhǔn)。
　　 由于公

3、司的成長(zhǎng)性是不斷變化的，我們所確定的股票的合理市盈率的標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)隨機(jī)變量，從而，我們據(jù)此定義的股票內(nèi)在價(jià)值的合理估值也是一個(gè)隨機(jī)變量.因此，我們?cè)谝詢?nèi)在價(jià)值的投資理念為基礎(chǔ)制定股票投資策略的時(shí)候，必須實(shí)時(shí)追蹤公司成長(zhǎng)性的動(dòng)態(tài)變化并利用市場(chǎng)波動(dòng)，在此基礎(chǔ)上，我們提出了長(zhǎng)期投資中的穩(wěn)健贏利策略:以股票的合理估值為基準(zhǔn)，當(dāng)股價(jià)低于合理估值時(shí)逐次地逢低買入股票并持有之，當(dāng)股價(jià)高于合理估值后逐次地逢高賣出股票.在長(zhǎng)期投資期間，利用市場(chǎng)波動(dòng)，循環(huán)使