南方航空公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、從我國(guó)證券市場(chǎng)近30年發(fā)展來(lái)看，雖然取得了巨大的成就，但是隨著市場(chǎng)的變換，一些問(wèn)題不斷暴露出來(lái)。從2014年7月開始，A股打破了多年的沉寂和平靜，形勢(shì)喜人開始上漲，吸引了大批新股民進(jìn)入市場(chǎng)，A股市場(chǎng)一時(shí)已經(jīng)成為造富之地。面對(duì)熱鬧異常的中國(guó)股市，有人唱空亦有人唱多，有人看好也又有人看衰，A股跌宕起伏搖擺不定。期間A股到達(dá)過(guò)七年來(lái)的最高點(diǎn)，但隨后一個(gè)月內(nèi)暴跌三次，引起監(jiān)管部門連發(fā)幾道托市政策。最終，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，A股劇烈變動(dòng)的幅度

2、逐漸減小，呈現(xiàn)出回歸本真的趨勢(shì)。航空業(yè)是關(guān)系我國(guó)國(guó)計(jì)民生的重要基礎(chǔ)行業(yè)，與我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切。在此輪A股瘋狂中，南方航空公司作為行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入第一、總資產(chǎn)第二，其市場(chǎng)價(jià)值也隨之暴漲暴跌，最高達(dá)到15.98元/股，約為前兩年均價(jià)的5倍之多，之后又隨著股市的調(diào)整呈現(xiàn)回歸的趨勢(shì)。眾多投資者在2015年被瘋狂上漲的股市和南航股票價(jià)格誤導(dǎo)進(jìn)入證券市場(chǎng)，沒有對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估，當(dāng)然不可能在這樣的證券市場(chǎng)中保持清醒。我國(guó)證券市場(chǎng)還不夠完善，

3、我國(guó)投資者從現(xiàn)有的會(huì)計(jì)信息中往往無(wú)法得到對(duì)上市公司的正確評(píng)價(jià)，而股票價(jià)值又無(wú)法為投資者提供可靠的參考意見，因此無(wú)法對(duì)企業(yè)價(jià)值得到合理的評(píng)估，也就失去了投資方向。
　　本文通過(guò)對(duì)三類企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的綜合對(duì)比分析，選擇適合于南方航空公司的自由現(xiàn)金流量法對(duì)其進(jìn)行估值。首先根據(jù)對(duì)其歷史績(jī)效進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)其創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金流量的能力，為估值奠定基礎(chǔ)。然后構(gòu)建自由現(xiàn)金流量模型，預(yù)測(cè)其未來(lái)績(jī)效與自由現(xiàn)金流量，完成估值。最后將企業(yè)評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值

4、進(jìn)行對(duì)比分析，而不僅僅用市場(chǎng)價(jià)值來(lái)檢驗(yàn)評(píng)估結(jié)果正確與否，以期能夠得出企業(yè)真正的價(jià)值，并期望能夠給投資者提供一些建議。
　　在不完善的證券市場(chǎng)，特別是在像2015年股災(zāi)這樣的環(huán)境中，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值極容易受到宏觀因素市場(chǎng)環(huán)境等影響，不能夠客觀地代表企業(yè)的價(jià)值。這個(gè)時(shí)候投資者應(yīng)當(dāng)保持理性，通過(guò)企業(yè)的評(píng)估價(jià)值來(lái)支持投資決策。南方航空公司具有充足的資產(chǎn)，資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)、質(zhì)量高，資本充足度高，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)?，F(xiàn)金資金充沛，收益質(zhì)量高。南航未