信托公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法探討.pdf

1、信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或?yàn)樘囟康?，進(jìn)行管理或處分的行為。信托公司以信任委托為基礎(chǔ)、以貨幣資金和實(shí)物資產(chǎn)的經(jīng)營管理為形式，是一種將融資和融物相結(jié)合的多邊信用行為。
　　我國現(xiàn)代信托業(yè)于1979年恢復(fù)，至今30多年發(fā)展迅速，與銀行、保險(xiǎn)、證券一起成為中國四大金融支柱。信托行業(yè)在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了積極作用。信托公司積極落實(shí)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，依托各自

2、股東背景優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)社會(huì)資金流向國家大中型骨干企業(yè)和中小企業(yè)、“三農(nóng)”、低碳經(jīng)濟(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重要領(lǐng)域，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了重要作用。從其發(fā)展規(guī)模來看，目前信托業(yè)已成為第二大金融行業(yè)。
　　隨著信托業(yè)的不斷發(fā)展，有關(guān)信托公司的企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例也在不斷增加，但是信托公司的企業(yè)價(jià)值除了來源于表內(nèi)固有資產(chǎn)，更多的來源于表外信托業(yè)務(wù)貢獻(xiàn);同時(shí)，信托公司受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響比較大，并且隨著國家信托行業(yè)準(zhǔn)入政策的放寬，信托公司的自由現(xiàn)

3、金流量的計(jì)算也有著不同于普通企業(yè)的困難。所以，想要正確的評(píng)估信托公司的價(jià)值，評(píng)估方法的選擇很重要。
　　在很多理論研究中，都把收益法作為信托公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法。但是，信托行業(yè)面臨著復(fù)雜的改革局面，經(jīng)濟(jì)下行及其他因素導(dǎo)致信托公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大，監(jiān)管一系列政策使信托業(yè)的不確定性增加，行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)性事件暴露增多，行業(yè)競(jìng)爭也異常激烈，全行業(yè)各項(xiàng)核心指標(biāo)增速放緩，防范風(fēng)險(xiǎn)與轉(zhuǎn)型成為各家信托公司共同面臨的挑戰(zhàn)。同時(shí)，信托公司的產(chǎn)品領(lǐng)域包括信政

4、合作項(xiàng)目與房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，受政府項(xiàng)目監(jiān)管政策及房地產(chǎn)政策的影響，將給企業(yè)未來經(jīng)營帶來重大影響，難以對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營及盈利狀況做出恰當(dāng)?shù)墓烙?jì)，因此在評(píng)估信托公司時(shí)并不適合采用收益法進(jìn)行評(píng)估。
　　由于資產(chǎn)基礎(chǔ)法為從資產(chǎn)重置的角度間接地評(píng)價(jià)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，強(qiáng)調(diào)的是評(píng)估基準(zhǔn)日各部分資產(chǎn)的重置價(jià)值。在實(shí)務(wù)中，考慮到評(píng)估對(duì)象價(jià)值除來源于表內(nèi)固有業(yè)務(wù)之外，更多來源于表外信托業(yè)務(wù)貢獻(xiàn);同時(shí)，作為實(shí)物資產(chǎn)占比較低、金融資產(chǎn)占比較高的金融類企業(yè)，

5、其價(jià)值與企業(yè)資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、項(xiàng)目運(yùn)作及組織管理經(jīng)驗(yàn)等各種有形及無形資源相關(guān)性更大，而與實(shí)物資產(chǎn)規(guī)模相關(guān)性較小。因此如果想要采取資產(chǎn)基礎(chǔ)法計(jì)算信托公司的企業(yè)價(jià)值則需要考慮商譽(yù)的問題。
　　目前信托行業(yè)在滬深兩市已有兩家上市公司，同時(shí)近幾年中國國內(nèi)的非上市信托公司也有很多增資擴(kuò)股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易，這為采用市場(chǎng)法評(píng)估信托公司企業(yè)價(jià)值提供了很多有利信息。因此本文認(rèn)為，在評(píng)估信托公司時(shí)可以采用市場(chǎng)法。但是由于信托公司的企業(yè)價(jià)值并不是