我國(guó)股票市盈率和通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、通貨膨脹是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的一種不可避免的現(xiàn)象，也是一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中必然面臨的問(wèn)題。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通貨膨脹與資本市場(chǎng)，尤其是與股票、固定收益?zhèn)仁袌?chǎng)的相關(guān)性問(wèn)題研究獲得了理論界和實(shí)證界的極大關(guān)注。研究二者關(guān)系對(duì)于國(guó)家管理層出臺(tái)卓有成效的政策意見(jiàn)、投資者制定明智的投資策略、企業(yè)家規(guī)劃公司合理的發(fā)展戰(zhàn)略以及居民優(yōu)化家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面均具有重要意義。
　　隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，股票成為居民普

2、遍接受的投資方式。不同于國(guó)外的成熟市場(chǎng)，我國(guó)進(jìn)入股票市場(chǎng)的個(gè)人投資者占比高達(dá)90％，這些缺乏專業(yè)投資知識(shí)的散戶買賣股票并不是為了獲得分紅收入，而是為了博取股票價(jià)差收入，將股市作為博弈場(chǎng)所。由于自身能力有限，市盈率成為他們選擇股票行之有效的指標(biāo)，但市盈率并不是一個(gè)孤立的指標(biāo)，它的大小受到很多因素的影響，在依據(jù)市盈率進(jìn)行股票價(jià)值判斷時(shí)應(yīng)該綜合考慮這些因素。雖然通貨膨脹現(xiàn)象是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中不可避免的，但是投資者選擇股票的風(fēng)險(xiǎn)卻是可控的。本

3、文選擇從宏觀經(jīng)濟(jì)層面切入市盈率指標(biāo)的研究，著重分析了通貨膨脹現(xiàn)象與當(dāng)前股票市場(chǎng)平均市盈率的關(guān)系。
　　本文參考2010-2015年消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和上證A股平均市盈率月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、VAR模型以及脈沖響應(yīng)分析對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了動(dòng)態(tài)的實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):我國(guó)通貨膨脹率水平與股票市場(chǎng)的平均市盈率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但這種負(fù)相關(guān)關(guān)系不是顯著的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。二者并非相互影響，通貨膨脹率對(duì)市盈率存在