我國(guó)貨幣政策影響房?jī)r(jià)波動(dòng)分析——基于經(jīng)驗(yàn)的DSGE模型視角.pdf

1、貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系問(wèn)題受到各國(guó)學(xué)者的普遍關(guān)注。本文的研究目的是考察我國(guó)貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)波動(dòng)的影響機(jī)制與調(diào)控效應(yīng)?；谶@樣的目的，先利用我國(guó)2000年第一季度到2014年第二季度實(shí)際產(chǎn)出、通貨膨脹率、名義利率、實(shí)際房?jī)r(jià)、貨幣供應(yīng)量和信貸等數(shù)據(jù)概括了房?jī)r(jià)波動(dòng)的一些經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，以為后文建模提供參考，為評(píng)價(jià)模型提供依據(jù)。
　　隨后文章構(gòu)建了帶有異質(zhì)家庭部門(mén)(分為儲(chǔ)蓄型家庭和借貸型家庭)、企業(yè)部門(mén)、零售商、商業(yè)銀行和中央銀行的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般

2、均衡模型，求解模型得到一階條件，對(duì)數(shù)線(xiàn)性化后得到線(xiàn)性化模型。先采用校準(zhǔn)的方法得到部分參數(shù)值，再基于2000年第一季度到2014年第二季度我國(guó)實(shí)際產(chǎn)出、通貨膨脹率、名義利率、實(shí)際房?jī)r(jià)、存款和信貸等數(shù)據(jù)，利用貝葉斯技術(shù)對(duì)模型其余參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，并通過(guò)對(duì)比實(shí)際經(jīng)濟(jì)與模擬經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型。
　　評(píng)價(jià)模型過(guò)程中發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)抵押借貸產(chǎn)生的金融摩擦作用明顯。通過(guò)引入房地產(chǎn)需求、技術(shù)、成本、利率、準(zhǔn)備金率以及借貸型家庭信貸六種沖擊，對(duì)比有無(wú)房地產(chǎn)抵押借貸

3、的模型以觀察金融摩擦的表現(xiàn)形式，研究發(fā)現(xiàn)金融摩擦的表現(xiàn)形式有二：其一是金融加速器效應(yīng)，即房地產(chǎn)抵押借貸存在的情形下外生沖擊引起的主要經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)更顯著；其二是房地產(chǎn)作為重要資產(chǎn)，在抵押借貸存在時(shí)房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)更明顯。本文證實(shí)房地產(chǎn)抵押借貸產(chǎn)生的金融加速器效應(yīng)和更顯著的財(cái)富效應(yīng)是房?jī)r(jià)波動(dòng)的內(nèi)在機(jī)制。
　　然后基于存在抵押借貸的基準(zhǔn)模型考察了一般性貨幣政策工具——準(zhǔn)備金率和利率以及選擇性貨幣政策工具——直接信用控制等貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)