上市公司凈資產(chǎn)收益率影響因素研究——基于行業(yè)差異分析視角.pdf

1、改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)快速增長(zhǎng)。然而，我們也看到，以往經(jīng)濟(jì)改革主要在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行，壟斷行業(yè)改革嚴(yán)重滯后，壟斷行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與國(guó)外有著較大差距，生產(chǎn)力有著極大的釋放空間，壟斷行業(yè)的改革發(fā)展，將會(huì)成為我國(guó)未來三十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉。我國(guó)壟斷行業(yè)改革的總體思路是改壟斷為競(jìng)爭(zhēng)，使市場(chǎng)真正成為資源優(yōu)化配置的基礎(chǔ)機(jī)制，這就迫使我們深入思考?jí)艛嗪透?jìng)爭(zhēng)條件下的上市公司績(jī)效差異問題，找出兩者利潤(rùn)結(jié)構(gòu)和來源的差異

2、，引導(dǎo)壟斷行業(yè)走向有效競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
　　凈資產(chǎn)收益率是最能考察上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也是不同行業(yè)中最具可比性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文通過研究比較壟斷性和競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率的影響因素及影響程度，試圖找出不同行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素，并從宏觀層面上挖掘影響凈資產(chǎn)收益率的深層次因素。通過理論分析凈資產(chǎn)收益率與銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和債務(wù)比率的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系說明盈利能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，并從不同行業(yè)

3、特征條件下評(píng)價(jià)上市公司業(yè)績(jī)水平，發(fā)現(xiàn)兩者在經(jīng)營(yíng)管理中的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，探究在后金融危機(jī)時(shí)代上市公司如何提高凈資產(chǎn)收益率以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)最大化。
　　本文主要從以下幾個(gè)方面展開，首先從盈利能力、資產(chǎn)管理水平和融資結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響機(jī)制進(jìn)行了分析，然后根據(jù)杜邦分析體系選取銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)權(quán)比率三個(gè)最具代表性的指標(biāo)，分別闡述這三個(gè)因素與凈資產(chǎn)收益率的相互關(guān)系，并重點(diǎn)闡述了壟斷和競(jìng)爭(zhēng)背景下，三因素的特征以及他們對(duì)凈資產(chǎn)

4、收益率的特殊傳導(dǎo)機(jī)制。最后，利用1999-2013年的上市公司各財(cái)務(wù)指標(biāo)，按照自然壟斷、行政壟斷和競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)進(jìn)行分類，描述性統(tǒng)計(jì)歸納總結(jié)十五年來不同行業(yè)上市公司各財(cái)務(wù)指標(biāo)的特征和變化趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)三者確實(shí)在盈利能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力和融資結(jié)構(gòu)上存在著顯著差異。進(jìn)一步采用相關(guān)性檢驗(yàn)觀察銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)權(quán)比率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度，發(fā)現(xiàn)壟斷型行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的水平過度依賴于銷售利潤(rùn)率，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是我國(guó)壟斷行業(yè)價(jià)格規(guī)制不完善，