對賭協(xié)議的合理性分析及應(yīng)用.pdf

1、伴隨我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，出現(xiàn)了越來越多的融資方式為企業(yè)提供服務(wù)，私募股權(quán)的融資方式應(yīng)運而生，在市場中扮演著不可或缺的角色。私募股權(quán)的融資方式成為企業(yè)進(jìn)入資本市場的重要渠道。
　　由于投融資雙方對于企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r難以做出百分之百的準(zhǔn)確判斷，并且對企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的掌握存在信息不對稱的現(xiàn)象，因此在融資的過程中，投資方與融資方通常需要簽訂對賭協(xié)議，對各方的收益提供保障。蒙牛、新浪通過對賭協(xié)議獲得成功，當(dāng)然存在對賭失敗的企業(yè)，如太子奶和南孚。

2、對賭協(xié)議是一把雙刃劍，用得好能夠達(dá)到雙贏的效果，但風(fēng)險與收益共存，對賭協(xié)議的投資風(fēng)險也不容小覷。對賭協(xié)議的本質(zhì)是一種估值調(diào)整機(jī)制，其在降低投資方風(fēng)險的同時，也為融資方帶來了提升業(yè)績的機(jī)會，其存在具有一定的合理性。本文首先從對賭協(xié)議的理論基礎(chǔ):例如信息不對稱理論、委托代理理論等角度分析對賭協(xié)議存在的合理性;其次從對賭條款的設(shè)計:例如可轉(zhuǎn)換證券、浮動比例等角度分析對賭協(xié)議可以帶來的優(yōu)勢，最后文章選取多個研究案例，從對賭協(xié)議標(biāo)的選擇、對賭承諾