基于EVA估價法的電信企業(yè)價值評估探討——以中國聯(lián)通為例.pdf

1、近幾年來，我國電信行業(yè)發(fā)展迅速，不論是寬帶互聯(lián)網(wǎng)還是移動通信網(wǎng)，都在電信業(yè)務(wù)數(shù)量、網(wǎng)絡(luò)規(guī)模上有了巨大提高。電信業(yè)務(wù)量的增長也帶來了通信技術(shù)服務(wù)市場規(guī)模的高速發(fā)展。我國電信市場經(jīng)過了幾次變革，現(xiàn)形成了以中國聯(lián)通、中國移動和中國電信三家全業(yè)務(wù)運營商為主體的市場格局。目前，我國的電信企業(yè)大多是處于成長期的企業(yè)，處于該階段的企業(yè)已經(jīng)擁有一定的市場，并且有較強的業(yè)務(wù)擴展?jié)摿?，許多企業(yè)已經(jīng)擁有了多項核心技術(shù)，可以進(jìn)行技術(shù)的繼續(xù)研發(fā)。電信企業(yè)之間的合

2、并、重組以及股份收購等資本運作也越來越頻繁，然而這些經(jīng)濟(jì)活動的有效性無不建立在電信企業(yè)價值評估的有效性上。但國內(nèi)尚未形成廣泛的電信企業(yè)價值評估理念，只有企業(yè)并購、上市、轉(zhuǎn)股的過程中，才進(jìn)行價值評估，而在評估的過程當(dāng)中，又找不到一種合適的評估方法來合理準(zhǔn)確地評估電信的價值，結(jié)果導(dǎo)致IPO價格經(jīng)常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于參股價格。因此，正確的企業(yè)價值評估方法對投資雙方以及對促進(jìn)電信企業(yè)理性發(fā)展具有重要的作用。有效的電信企業(yè)價值評估方法能夠減少資本活動中的不

3、確定因素、提高資本活動乃至整個行業(yè)的效率。在新技術(shù)時代，很多處于成長期的電信企業(yè)，由于其行業(yè)自身的特點----無形資產(chǎn)評估困難、具有階段性以及決策動態(tài)性，用傳統(tǒng)方法來計算其價值存在較多局限性，這顯然低估了電信企業(yè)的價值。在經(jīng)過分析后，本文提出用以EVA為基礎(chǔ)的價值評估模型來評估電信企業(yè)的價值，同時結(jié)合現(xiàn)實案例的應(yīng)用分析驗證該模型的現(xiàn)實應(yīng)用效果。以EVA為基礎(chǔ)的價值評估模型是國外運用較為普遍的價值評估方法，在國內(nèi)對此評估模型的應(yīng)用尚處于初

4、步階段。
　　本文在對EVA理論及估值模型在電信企業(yè)的應(yīng)用研究過程中，綜合運用了比較分析法、案例分析法等研究方法，思路如下。首先對電信企業(yè)價值評估理論及EVA理論進(jìn)行陳述和分析，然后將EVA價值評估模型具體至電信企業(yè)中分析運用，總結(jié)出有關(guān)電信企業(yè)EVA的計算方法，其次以中國聯(lián)通為例，對EVA估值模型進(jìn)行實際運用，并對評估結(jié)果進(jìn)行分析，從而為電信企業(yè)價值提升提供建議，最后，針對我國電信企業(yè)更好的運用EVA管理體系提出應(yīng)注意的問題。<

5、br>　　本研究分為五個部分：第一部分是導(dǎo)論。首先介紹了我國電信企業(yè)運用EVA理論的背景，主要從EVA的先進(jìn)性以及電信企業(yè)所處環(huán)境需求進(jìn)行分析，其次對本文的研究目的以及意義進(jìn)行總結(jié)，最后陳述了研究的主要思路和框架。第二部分是電信企業(yè)價值評估理論概述及傳統(tǒng)企業(yè)價值評估理論。本部分首先界定了電信企業(yè)的價值構(gòu)成與價值來源，然后敘述了電信企業(yè)價值評估特點，最后分析了傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法及局限性。第三部分是電信企業(yè)應(yīng)用EVA估價法的適用性分析。本