第四輪新股發(fā)行改革對中小板IPO抑價影響的實證研究.pdf

1、隨著中小板上市公司的迅速發(fā)展壯大，新股首日公開發(fā)行高抑價率等問題開始凸顯。過高的IPO抑價率，將會促使投資者在高收益的驅(qū)使下把大量資金聚集在一級市場中。這種投機心理的存在將不利于二級市場發(fā)揮其資金配置功能，嚴重損害了資本市場的健康穩(wěn)定的發(fā)展?；谝陨媳尘?，本文以第四輪新股發(fā)行改革后在中小板上市的公司為主要研究對象，通過差異分析和比較分析來探究此次新股發(fā)行體制改革對中小板IPO抑價的影響進而深入分析IPO抑價的成因。
　　本文首先在

2、總結(jié)了國內(nèi)外學者關(guān)于IPO抑價的研究成果和相關(guān)理論的基礎上，以2012年至2014年于第四輪新股發(fā)行改革前后在深圳中小板的上市企業(yè)的數(shù)據(jù)作為研究樣本，分析中小板企業(yè)IPO抑價變化情況，通過回歸分析和差異分析的方法，驗證新股改革對IPO抑價有顯著影響。其次，進一步探討了IPO抑價的形成的原因，采用統(tǒng)計分析和理論說明的方式，以我國特殊的制度環(huán)境與投資者的特點為切入口，通過與香港資本市場進行比較發(fā)現(xiàn)：（1）內(nèi)地和香港股市在新股交易方式和發(fā)行準

3、入制度方面存在較大差異。（2）內(nèi)地投資者更容易受市場波動的影響；內(nèi)地投資者結(jié)構(gòu)分布不合理，中小投資者比例占多數(shù)，機構(gòu)投資者比例較少；內(nèi)地投資者成熟度較低，低學歷人群比例較大。進而通過實證比較分析得出最終結(jié)論：投資者的非理性情緒是我國中小板市場IPO抑價率居高不下的主要原因，而我國現(xiàn)有股票市場發(fā)行制度的不完善則是助長投資者非理性情緒的重要因素。文章最后根據(jù)研究結(jié)果，分別從制度和市場層面提出了相應的對策建議，以期為下一輪新股發(fā)行改革提供一些