九鼎收購中江地產(chǎn)曲線上市的績(jī)效分析.pdf

1、近年來，國家相繼出臺(tái)了多項(xiàng)政策支持大眾創(chuàng)業(yè)，同時(shí)，資本市場(chǎng)改革也在不斷深化。這些市場(chǎng)環(huán)境的變化，為私募股權(quán)投資行業(yè)在項(xiàng)目投資以及退出渠道方面提供了便利，國內(nèi)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金數(shù)量與募集資金數(shù)額也隨之不斷增長(zhǎng)，私募股權(quán)投資行業(yè)得以快速發(fā)展。九鼎投資是我國私募股權(quán)投資業(yè)的佼佼者，無論是資產(chǎn)總額、投資收益或是其他績(jī)效指標(biāo)，都位居行業(yè)前列。2015年，九鼎投資更是通過收購上市公司中江地產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了旗下私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)的上市。這一并購事件不

2、僅使九鼎投資成為了國內(nèi)第一家真正意義上在主板市場(chǎng)上市的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，也開創(chuàng)了私募股權(quán)投資項(xiàng)目投資退出的新路徑。而國內(nèi)對(duì)于私募上市的研究尚停留在對(duì)國外案例的研究上，退出渠道研究方面也頗為重復(fù)，在此背景下，本文選取這一案例進(jìn)行分析，來補(bǔ)充現(xiàn)有研究。
　　本人通過研讀之前學(xué)者的研究著作，提煉出了學(xué)者們關(guān)于并購的短期市場(chǎng)績(jī)效、私募上市和退出機(jī)制的重要研究結(jié)果。在借鑒學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合相關(guān)理論與國內(nèi)私募市場(chǎng)的實(shí)際狀況，對(duì)國內(nèi)

3、第一例私募上市事件—九鼎投資收購中江地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)曲線上市的案例，進(jìn)行了深入剖析。文章首先對(duì)案例事件進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，隨后運(yùn)用事件研究法對(duì)案例的短期市場(chǎng)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證分析。在實(shí)證分析中，不僅對(duì)收購公告引起的股價(jià)波動(dòng)進(jìn)行了分析，也加入了對(duì)并購重組后股價(jià)波動(dòng)的研究，以檢測(cè)雙方的并購重組是否能夠獲得良好的短期市場(chǎng)績(jī)效。最后對(duì)案例事件的運(yùn)作模式進(jìn)行了詳盡的分析，以解釋市場(chǎng)對(duì)并購事件的反應(yīng)，并為相關(guān)機(jī)構(gòu)與投資者提出建議。
　　研究發(fā)現(xiàn)，九鼎投資通過

4、收購中江地產(chǎn)曲線上市這一事件獲得了良好的短期市場(chǎng)績(jī)效。收購公告的發(fā)布為九鼎帶來了短期超額收益，同時(shí)，九鼎投資與中江地產(chǎn)之間成功的資產(chǎn)重組同樣帶來了股價(jià)的上揚(yáng)，為公司股東帶來了短期財(cái)富效應(yīng)。但是，此次收購事件可能存在消息走漏的情況。在收購公告前公司股價(jià)出現(xiàn)短期大幅上漲，但在臨近公告日股價(jià)回落，可能是內(nèi)幕消息獲得者希望通過打壓股價(jià)在收購宣告后獲取超額收益。就這方面而言，相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)并購重組內(nèi)幕交易的監(jiān)管，進(jìn)行并購重組的企業(yè)也應(yīng)重視雙方的