公積金貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、隨著我國房地產(chǎn)市場的迅速發(fā)展，拓寬公積金貸款來源渠道、提升資金流動(dòng)效率、更好地滿足居民住房消費(fèi)需求，已成為住房公積金改革的重要內(nèi)容。隨著武漢、上海、杭州、湖州等城市先后試水公積金貸款證券化，我國正式開啟了公積金貸款證券化的序幕。雖然國內(nèi)一貫將公積金貸款視作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但貸款期限內(nèi)各種不可控因素可能會(huì)影響未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定，美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)提醒我們不能忽視基礎(chǔ)資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)公積金貸款支持證券現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響。因此，對(duì)目前公積金貸款證券化產(chǎn)品的風(fēng)

2、險(xiǎn)進(jìn)行深入研究，并思考如何防范證券化風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。
　　首先，本文回顧了國內(nèi)外關(guān)于公積金貸款證券化、住房抵押貸款證券化的相關(guān)研究，系統(tǒng)總結(jié)了住房抵押貸款證券化違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及度量指標(biāo)的研究方法。其次，本文對(duì)比目前已在銀行間市場成功發(fā)行的7單公積金貸款證券化產(chǎn)品，梳理了公積金貸款支持證券的特征，介紹了“杭州公積金2016-1”的基本概況，并在此基礎(chǔ)上分析了公積金貸款證券化產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)及證券化過

3、程中其他風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文主要研究公積金貸款證券化違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及度量模型，并以“杭州公積金2016-1”為例對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析。就違約風(fēng)險(xiǎn)而言，本文利用修正后的KMV模型度量“杭州公積金2016-1”資產(chǎn)池的違約風(fēng)險(xiǎn)，研究結(jié)果表明該資產(chǎn)支持證券的違約風(fēng)險(xiǎn)很低;就提前償付風(fēng)險(xiǎn)而言，本文以基礎(chǔ)資產(chǎn)的提前償付率為基礎(chǔ)建立多元非線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明人均可支配收入、月度效應(yīng)均對(duì)提前償付行