風(fēng)險(xiǎn)視角下中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的貸款池研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化理論起源于美國，近十幾年來于發(fā)達(dá)國家的實(shí)際應(yīng)用中日漸成熟。至2007年末，歐洲市場(chǎng)上貨幣型和綜合型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行量連續(xù)10年快速增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)27.1％;美國MBS和ABS類證券的市值之和占美國證券市場(chǎng)交易市值總額的32％，成為最主要的證券交易產(chǎn)品。我國于2005年成功發(fā)行第一只“開元信貸資產(chǎn)支持證券”，至2006年末累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)471.51億元，可以預(yù)見資產(chǎn)證券化事業(yè)在未來擁有廣闊的發(fā)展前景。2012年，后危機(jī)時(shí)

2、代下投資者的理性回歸帶動(dòng)著資產(chǎn)證券化事業(yè)進(jìn)入了新的發(fā)展高峰，我國也正式重啟第三輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，因而此刻進(jìn)一步深化我國資產(chǎn)證券化的理論探索、豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)尤為重要。
　　基于現(xiàn)狀，本文研究的核心內(nèi)容是嘗試解決中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的三個(gè)關(guān)鍵問題:
　　第一，從理論視角解析集合融資方式破解銀行傳統(tǒng)信貸約束的原理以及資產(chǎn)證券化的集合內(nèi)涵。資產(chǎn)證券化通過入池資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)組合完成融資體集合，而集合體帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)“中和”效

3、應(yīng)降低了貸款成本，能有效緩解信貸配給現(xiàn)象;
　　第二，選擇恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合成池的方式。本文在貸款池整體風(fēng)險(xiǎn)可控的目標(biāo)前提下，對(duì)多銀行貸款池組建的主要環(huán)節(jié)展開了詳細(xì)論述;
　　第三，基于貸款池風(fēng)險(xiǎn)組合特征，選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)度量模型。
　　本文將因子Copula模型引入組合風(fēng)險(xiǎn)管理，為貸款池聯(lián)合違約概率的量化提供了一種有效方法。
　　因此，本文可能的創(chuàng)新在于首先從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理對(duì)集合融資體突破銀行傳統(tǒng)信貸約束的必然性做了合理

4、解析;其次，本文對(duì)中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券的貸款池提出了較為詳細(xì)的組建方法，從篩選指標(biāo)體系中提煉了適合的風(fēng)險(xiǎn)因子，并對(duì)各因子內(nèi)涵進(jìn)行了解釋。在此基礎(chǔ)上，綜合結(jié)構(gòu)模型和簡(jiǎn)化模型的思路分別描繪了單一中小企業(yè)信貸資產(chǎn)的信用表達(dá)式和違約闕值，利用Copula函數(shù)連接各入池資產(chǎn)得到條件聯(lián)合違約概率的測(cè)度模型，進(jìn)而在MATLAB軟件搭建的模擬平臺(tái)上驗(yàn)證了多因子Copula模型的近似有效性。
　　當(dāng)前，我國中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的操作技術(shù)和制度