HL價(jià)差估計(jì)量在中國(guó)A股市場(chǎng)的應(yīng)用研究.pdf

1、如何判斷市場(chǎng)的效率是微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)研究中一個(gè)永恒的主題，而研究市場(chǎng)效率的一個(gè)重要指標(biāo)即是交易價(jià)差，它可以有效地衡量交易成本，交易成本越大，那么市場(chǎng)進(jìn)行交易的難度也就越大，從而市場(chǎng)的效率不足，反之則表明市場(chǎng)的效率較高。
　　2012年Corwin和Schultz提出了一種新的價(jià)差研究方式，也即HL價(jià)差估計(jì)量，這為我們研究交易價(jià)差提供了一個(gè)新的途徑。HL價(jià)差估計(jì)量是利用股票交易每日最高價(jià)和最低價(jià)，來(lái)估計(jì)市場(chǎng)中交易價(jià)差的一種方法，相對(duì)于以

2、往的計(jì)算方法，它可以極大的簡(jiǎn)化計(jì)算過(guò)程，而且由于其可以利用日數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)交易價(jià)差，因而給研究長(zhǎng)期的價(jià)差變動(dòng)帶來(lái)了可能性。
　　盡管這樣的價(jià)差指標(biāo)具有較大的使用價(jià)值，并且已證明在美國(guó)市場(chǎng)具有適用性，但考慮到中國(guó)市場(chǎng)的特殊性，其在中國(guó)A股市場(chǎng)是否具有適用性仍然是一個(gè)未知數(shù)，本文試圖探討HL價(jià)差估計(jì)量在中國(guó)A股市場(chǎng)的適用性問(wèn)題。本文從兩個(gè)層次探究該問(wèn)題，也即趨勢(shì)研究和量化研究，結(jié)論發(fā)現(xiàn)HL價(jià)差估計(jì)量是適用于中國(guó)市場(chǎng)的。在證明了HL價(jià)差估計(jì)