基于VaR方法的商業(yè)銀行同業(yè)拆借利率風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、1996年6月，我國央行開放了銀行間同業(yè)拆借利率，正式揭開了我國利率的市場化的序幕。之后的將近20年，我國逐步實(shí)現(xiàn)了利率的多元化和多種利率的市場化。2013年7月，我國全面開放了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率，此項(xiàng)決策標(biāo)志著我國已步入全面的利率市場化的時(shí)代。利率市場化對于我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展存在諸多好處，例如可以優(yōu)化資本市場的資源配置，提高我國金融系統(tǒng)的運(yùn)行效率，同時(shí)也加大了我國金融機(jī)構(gòu)主體——商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。
　　目前，國內(nèi)

2、外關(guān)于金融市場利率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，較偏重于風(fēng)險(xiǎn)測度層面。本文在研究我國商業(yè)銀行同業(yè)拆借利率風(fēng)險(xiǎn)管理問題時(shí)，遵循“風(fēng)險(xiǎn)分析——風(fēng)險(xiǎn)度量——風(fēng)險(xiǎn)控制”的內(nèi)在邏輯，從現(xiàn)實(shí)分析、理論分析、模型構(gòu)建與實(shí)證研究、結(jié)論分析四個方面展開，旨在一定程度上完善我國商業(yè)銀行同業(yè)拆借利率的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，推動我國利率市場化的健康發(fā)展。具體來說：
　　首先，基于現(xiàn)實(shí)層面，回顧了我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展歷程，闡明了上海銀行間同業(yè)拆借利率是我國應(yīng)用最廣泛的類型，并

3、對我國利率利率市場化改革起到了舉足輕重的作用。結(jié)合我國Shibor的特點(diǎn)及現(xiàn)狀，剖析了Shibor的特征和風(fēng)險(xiǎn)狀況。接著，針對同業(yè)拆借利率，按照“內(nèi)涵——結(jié)構(gòu)類型——影響因素分析”的邏輯關(guān)系，進(jìn)行了理論分析。隨后，將研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)測度問題，構(gòu)建基于不同分布下的ARMA-GARCH模型，并選取了我國Shibor最新的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，在99％的置信水平下，GARCH族模型都通過了回測檢驗(yàn)，說明GARCH族模型在較高的

4、置信水平下的結(jié)果比較令人滿意，其計(jì)算VaR值的實(shí)際失敗天數(shù)與期望失敗天數(shù)比較接近，對于Shibor的隔夜拆借數(shù)據(jù)，在高置信水平下GARCH模型分析其風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是一個不錯的選擇。接著，考慮到VaR方法在極端情況下的不足，提出建立VaR基礎(chǔ)模型來衡量我國同業(yè)拆借市場正常狀態(tài)下的利率風(fēng)險(xiǎn)，以壓力測試的方法來補(bǔ)充測試我國同業(yè)拆借市場異常情況下利率風(fēng)險(xiǎn)這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理思路。最后，從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度，提出了針對風(fēng)險(xiǎn)度量模型、Shibor變化的關(guān)注力度、運(yùn)

5、用衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面的設(shè)計(jì)思路和對策建議。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于：我國對風(fēng)險(xiǎn)度量對VaR模型有效性的評價(jià)往往采用單一的kupiec檢驗(yàn)，這種檢驗(yàn)通常只能檢測模型是否準(zhǔn)確而不能判斷模型是否有效。本文在kupiec檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，基于各個GARCH模型測算出的VaR的均值和標(biāo)準(zhǔn)差來測量其穩(wěn)定性，增強(qiáng)VaR模型在上海銀行間同業(yè)拆借利率風(fēng)險(xiǎn)度量中的完整性和系統(tǒng)性。此外，需要指出的是，由于受到現(xiàn)實(shí)中所能提供數(shù)據(jù)的限制以及論文篇幅有限