我國企業(yè)主體信用等級遷移的驅(qū)動因素研究——基于多值logistic回歸模型.pdf

1、在隨著近年來我國信用債市場的快速發(fā)展，企業(yè)主體信用等級的遷移情況也越來越頻繁。企業(yè)主體信用等級的變化會對信用債市場將產(chǎn)生巨大的影響，尤其是企業(yè)主體的信用降級，通常會信用債市場造成較大擾動。
　　本文站在投資者角度，從數(shù)據(jù)可得性出發(fā)，通過建立包含財務數(shù)據(jù)、企業(yè)基礎素質(zhì)、管理經(jīng)營情況，以及衡量評級機構(gòu)評級合理性的綜合影響因素體系，采用均值檢驗、多值 logistic回歸等統(tǒng)計模型，以實證研究的方式考察我國企業(yè)主體信用等級遷移的驅(qū)動因素

2、及其影響程度。本文力圖幫助普通投資者從眾多數(shù)據(jù)中找出企業(yè)主體信用等級遷移的關(guān)鍵性驅(qū)動因素，同時對我國評級機構(gòu)的評級合理性做出一個驗證。
　　經(jīng)過實證研究，本文發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)主體信用等級上調(diào)和下調(diào)具有不一樣的驅(qū)動因素。企業(yè)主體信用等級向上遷移的驅(qū)動因素為更換評級機構(gòu)和凈資產(chǎn)收益率，而企業(yè)主體信用等級向下遷移除主要受企業(yè)類型、更換評級機構(gòu)、資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報酬率指標的驅(qū)動外，還受到總資產(chǎn)增長率和資產(chǎn)負債率的影響，但后兩個指標的影響程度相

3、對較小。更換評級機構(gòu)能夠較為明顯的帶來企業(yè)相鄰兩期主體信用等級的波動；凈資產(chǎn)收益率越高，更容易帶來信用等級上調(diào)；總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)增長率和資產(chǎn)規(guī)模指標值越大，被評級企業(yè)更容易被歸入級別不變組而非級別下調(diào)組；同私營企業(yè)性質(zhì)相比，地方國有企業(yè)明顯更容易維持級別不變而非級別下調(diào)，顯示出十分明顯的評級穩(wěn)定性。
　　最后，結(jié)合實證結(jié)果，本文對投資者進行信用債投資給出了相應的投資建議，同時指出，更換評級機構(gòu)容易帶來企業(yè)主體信用等級的遷移，而