我國股利政策與上市公司價(jià)值關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、作為今天財(cái)務(wù)管理的基本理論之一的股利政策，該理論的實(shí)際作用就是對上市公司的利潤進(jìn)行有效的分配。對投資人與上市公司起到銜接作用的股利政策，讓投資人對企業(yè)的市場價(jià)值有著更為直觀的了解，提高了投資者獲取投資信息的能力，也間接的提高了企業(yè)的融資能力。根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論來看，股利政策與企業(yè)價(jià)值內(nèi)部都存在著一定的相關(guān)性。米勒(Miller)和莫迪格利尼(Modigliani)提出了著名的“MM股利無關(guān)論”，這個(gè)理論存在的基本前提就是完美投資市場下的理

2、性投資者。在理論的后期研究中，各國學(xué)者都對前提條件進(jìn)行了擴(kuò)展并從不同角度來進(jìn)行實(shí)證分析，從而形成了許多相關(guān)的理論，例如客戶追隨效應(yīng)理論、稅差理論、圖例型號傳遞理論、“在手之鳥”理論、代理成本理論等等。我國學(xué)者也結(jié)合本國的資本市場的特色進(jìn)行研究，主要是針對上市公司和股利政策之間的股票市場效應(yīng)以及代理理論進(jìn)行了主要研究。
　　自從2011年初，我國證券監(jiān)督管理委員會為了維持證券市場的基本問題，對上市公司的股利分紅進(jìn)行了規(guī)定，對利潤分配

3、以及股利分配情況進(jìn)行系統(tǒng)的監(jiān)督和管理。基于我國當(dāng)前的尚未完全成熟的融資市場，本文主要以國內(nèi)國外的理論研究成果為基礎(chǔ)，同時(shí)結(jié)合實(shí)證分析的方法將2011至2013年上市公司的企業(yè)盈利能力、股利支付狀況、償債能力、營運(yùn)能力、企業(yè)市場價(jià)值與企業(yè)規(guī)模等基本指標(biāo)通過最小二乘法進(jìn)行回歸分析，以找尋企業(yè)價(jià)值與上市公司股利政策之間的關(guān)聯(lián)性。根據(jù)理論分析和實(shí)證分析得出了上市公司的股利政策與企業(yè)價(jià)值有著正相關(guān)的關(guān)系，與企業(yè)盈利能力、償還債務(wù)的能力、股利支付率