分析師盈余預(yù)測(cè)及時(shí)性對(duì)盈余公告后股價(jià)漂移的影響研究.pdf

1、盈余公告后的股價(jià)漂移是公認(rèn)的資本市場(chǎng)異象之一。盈余公告之后，資本市場(chǎng)不能完全立即吸收盈余信息，導(dǎo)致股價(jià)后續(xù)持續(xù)地漂移，這是資本市場(chǎng)有效性不足的重要證據(jù)。通常人們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)盈余信息理解不及時(shí)是導(dǎo)致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的重要原因。作為資本市場(chǎng)的信息中介，證券分析師解讀市場(chǎng)信息并發(fā)布盈余預(yù)測(cè)信息，幫助市場(chǎng)投資者充分理解企業(yè)的盈利能力，從而進(jìn)行有效的估值。因此，證券分析師能否及時(shí)地向市場(chǎng)發(fā)布盈余預(yù)測(cè)可能成為影響盈余公告后股價(jià)漂移的重要因素。我國目前證券

2、市場(chǎng)定價(jià)效率不高，盈余公告后的股價(jià)漂移現(xiàn)象依然存在；但另一方面，我國的證券分析師行業(yè)發(fā)展迅速，盈余預(yù)測(cè)公告的數(shù)量、質(zhì)量和報(bào)告及時(shí)性都在不斷提升。因此，本文試圖檢驗(yàn)我國證券分析師盈余預(yù)測(cè)的及時(shí)性是否能夠提高我國證券市場(chǎng)的定價(jià)效率，減輕盈余公告后的股價(jià)漂移。
　　本文首先從證券分析師向市場(chǎng)傳遞信息的效率的角度，對(duì)證券分析師盈余預(yù)測(cè)的及時(shí)性對(duì)盈余公告后股價(jià)漂移的影響機(jī)理進(jìn)行了分析。進(jìn)而運(yùn)用事件研究法，建立多元線性回歸模型，分窗口檢驗(yàn)分析

3、師盈余預(yù)測(cè)的及時(shí)性與盈余公告后股票累積超額報(bào)酬率的關(guān)系。研究結(jié)果表明：證券分析師盈余預(yù)測(cè)的及時(shí)性能夠提高資本市場(chǎng)的效率，減輕盈余公告后股價(jià)漂移。具體來說，在事件窗口期內(nèi)，證券分析師盈余預(yù)測(cè)的及時(shí)性促進(jìn)了盈余信息的溝通，提高了盈余反應(yīng)系數(shù)，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)盈余信息的反應(yīng)。在漂移窗口期內(nèi)，盈余公告公布后第八天開始，證券分析師盈余預(yù)測(cè)的及時(shí)性持續(xù)減輕盈余公告后股價(jià)漂移，并且隨著時(shí)間的推移分析師盈余預(yù)測(cè)的及時(shí)性對(duì)盈余公告后股價(jià)漂移的抑制作用越來越強(qiáng)